La incorporación de opciones en todo tipo de estrategias de inversión ha crecido rápidamente en popularidad entre los inversores individuales. Para los operadores principiantes, una de las principales preguntas que surgen es por qué los operadores desearían vender opciones en lugar de comprarlas. La venta de opciones confunde a muchos inversores porque las obligaciones, los riesgos y los beneficios involucrados son diferentes de los de la opción larga estándar.

Visión general

En terminología de opciones, «escribir» es lo mismo que vender una opción, y «desnudo» se refiere a estrategias en las que el valor subyacente no es propiedad y las opciones se escriben en esta posición de seguridad fantasma. La estrategia desnuda es agresiva y de mayor riesgo, pero se puede utilizar para generar ingresos como parte de una cartera diversificada. Sin embargo, si no se usa correctamente, una posición de llamada desnuda puede tener consecuencias desastrosas, ya que un valor teóricamente puede elevarse al infinito.

Para entender por qué un inversor elegiría vender una opción, primero debe comprender qué tipo de opción está vendiendo y qué tipo de pago espera obtener cuando el precio del activo subyacente se mueva en la dirección deseada.

Vender Puts

Un inversor elegiría vender una opción put desnuda si su perspectiva sobre el valor subyacente fuera que iba a aumentar, en lugar de un comprador put cuya perspectiva es bajista. El comprador de una opción de venta paga una prima al autor (vendedor) por el derecho a vender las acciones a un precio acordado en caso de que el precio baje. Si los precios subieran por encima del precio de ejercicio, el comprador no ejercería la opción de venta, ya que sería más rentable vender al precio más alto en el mercado. Dado que la prima sería mantenida por el vendedor si el precio se cerrara por encima del precio de ejercicio acordado, es fácil ver por qué un inversor elegiría utilizar este tipo de estrategia.

Ejemplo

Veamos una opción de venta en Microsoft (MSFT). El escritor o vendedor de MSFT Jan18 67.50 Put recibirá una tarifa premium de 7 7.50 de un comprador de put. Si MSFT precio de mercado es superior al precio de ejercicio de $67.50 el 18 de enero de 2018, el comprador decide no ejercer su derecho a vender en $67.50, ya que pueden vender a un precio mayor en el mercado. La pérdida máxima del comprador es, por lo tanto, la prima pagada de 7 7.50, que es el pago del vendedor. Si el precio de mercado cae por debajo del precio de ejercicio, el vendedor de venta está obligado a comprar acciones de MSFT al comprador de venta al precio de ejercicio más alto, ya que el comprador de venta ejercerá su derecho a vender a $67.50.

Venta de llamadas

Un inversor elegiría vender una opción de llamada desnuda si su perspectiva sobre un activo específico era que iba a caer, en oposición a la perspectiva alcista de un comprador de llamadas. El comprador de una opción de compra paga una prima al autor por el derecho a comprar el subyacente a un precio acordado en el caso de que el precio del activo sea superior al precio de ejercicio. En este caso, el vendedor de la opción podría mantener la prima si el precio se cerrara por debajo del precio de ejercicio.

Ejemplo

El vendedor de MSFT Jan18 70.00 Llamada recibirán una prima de $6.20 de la llamada comprador. En el caso de que el precio de mercado de MSFT caiga por debajo de $70.00, el comprador no ejercerá la opción de compra y el pago del vendedor será de 6 6.20. Sin embargo, si el precio de mercado de MSFT sube por encima de $70.00, el vendedor de llamadas está obligado a vender acciones de MSFT al comprador de llamadas al precio de ejercicio más bajo, ya que es probable que el comprador de llamadas ejerza su opción de comprar las acciones a 7 70.00.

Escribir llamadas cubiertas

Una llamada cubierta se refiere a vender opciones de llamada, pero no desnuda. En su lugar, el escritor de llamadas ya posee la cantidad equivalente del valor subyacente en su cartera. Para ejecutar una llamada cubierta, un inversor que mantiene una posición larga en un activo vende opciones de llamada en ese mismo activo para generar un flujo de ingresos. La posición larga del inversor en el activo es la «cobertura» porque significa que el vendedor puede entregar las acciones si el comprador de la opción de compra elige ejercer. Si el inversor compra acciones simultáneamente y escribe opciones de compra contra esa posición de acciones, se conoce como una transacción de «compra-escritura».

Las estrategias de llamadas cubiertas pueden ser útiles para generar ganancias en mercados planos y, en algunos escenarios, pueden proporcionar mayores rendimientos con menor riesgo que sus inversiones subyacentes

Las opciones de venta de línea de fondo

pueden ser una estrategia generadora de ingresos, pero también conllevan un riesgo potencialmente ilimitado si el subyacente se mueve en contra de su apuesta de manera significativa. Por lo tanto, la venta de opciones desnudas solo debe hacerse con extrema precaución.

Otra razón por la que los inversores pueden vender opciones es incorporarlas a otros tipos de estrategias de opciones. Por ejemplo, si un inversor desea vender su posición en una acción cuando el precio sube por encima de un cierto nivel, puede incorporar lo que se conoce como una estrategia de llamada cubierta. Muchas estrategias de opciones avanzadas, como el cóndor de hierro, la propagación de la llamada al toro, la propagación de la puesta al toro y la mariposa de hierro, probablemente requerirán que un inversor venda opciones.