ilde: crs rapport r40798, arbeidsledighet og sysselsettingstrender før og etter slutten av nedgangstider; basert på data fra bureau of labor statistics.Det Meste av økningen i arbeidsledigheten i den siste lavkonjunkturen skjedde etter de første seks månedene av lavkonjunkturen, og understreket den første mildheten i lavkonjunkturen. Økningen i arbeidsledigheten under denne lavkonjunkturen var sammenlignbar med lavkonjunkturene siden 1960 de første 10 månedene etter lavkonjunkturens utbrudd. Begynnelsen i den 11. måneden fulgte imidlertid et mønster som ligner, men enda strengere enn de to «dype og lange» resesjonene i 1973 og 1980. (Arbeidsledigheten flatet ut etter omtrent et år i de andre fire resesjonene siden 1960.) Den siste lavkonjunkturen inneholdt til slutt den største økningen i arbeidsledigheten i etterkrigstiden. Arbeidsledigheten steg i 22 måneder, den lengste perioden med økende arbeidsledighet siden Andre Verdenskrig. Nedgangstidene i 1973 og 1981 var de eneste andre to i etterkrigstiden hvor arbeidsledigheten fortsatte å stige etter omtrent et år; i 1973-lavkonjunkturen steg den i 19 måneder.de to foregående nedgangstidene, i 1991 og 2001, var milde og korte målt ved nedgangen I BNP, og hadde noen av de minste økningene i arbeidsledigheten i etterkrigstiden. Dette er imidlertid ikke hele historien, fordi i begge tilfeller fortsatte arbeidsledigheten å stige i over et år etter at lavkonjunkturen var avsluttet. (I alle andre etterkrigsresesjoner, med unntak av den som begynte i November 1970, begynte arbeidsledigheten å falle innen seks måneder etter resesjonens slutt.) Disse to episodene har derfor blitt kalt » jobless recoveries.»Hvis økningen i arbeidsledigheten i den arbeidsløse utvinningen ble inkludert, ville episoden som begynte i 1991 ha hatt en over gjennomsnittlig økning i arbeidsledigheten; men episoden som begynte i 2001 ville fortsatt være under gjennomsnittet. Det er uklart om økonomien har endret seg på en eller annen fundamental måte som gjør arbeidsløse tilfriskninger mer sannsynlig fra nå av, eller om det bare var en tilfeldighet at de to foregående resesjonene endte på denne måten.Jobbvekst etter den siste lavkonjunkturen var mer typisk ved at sysselsettingen begynte å stige i januar 2010, syv måneder etter at lavkonjunkturen offisielt avsluttet. Mindre typisk har den etterfølgende sysselsettingsveksten vært svak.

Forbruk og Investeringer i Nedgangstider

den siste resesjonen har også hatt den største nedgangen i forbruk og private faste investeringer av noen etterkrigstidens lavkonjunktur. Det er noen fellestrekk funnet over alle tidligere etterkrigs resesjoner. For det første svekket forbruksutgiftene i alle tilfeller ikke SÅ MYE SOM BNP, som vist i Tabell 1. Faktisk, i fem av 11 nedgangstider, fortsatte forbruket å vokse mens BNP falt. I den grad husholdninger kan justere sine spare-og lånenivåer, antas de generelt å foretrekke å» glatte » forbruket over tid, og unngå plutselige økninger og reduksjoner. I den siste lavkonjunkturen falt forbruket relativt raskt i tredje og fjerde kvartal 2008, med små positive og negative endringer i de andre kvartalene. I samsvar med det historiske mønsteret har forbruket falt proporsjonalt mindre enn produksjonen kumulativt.

For Det Andre, i alle nedgangstider, falt faste investeringer mer kraftig ENN BNP. Dette beviset tviler på en populær forklaring på at tilbakeslag er forårsaket av nedgang i forbruket. Det antyder for noen at den primære driveren i konjunktursyklusen er sykliske endringer i investeringsetterspørselen.6 Investeringsbehov er delt inn i to kategorier-forretningsinvesteringer (i anlegg og utstyr) og boliginvesteringer (boligbygging). Sykliske endringer i forretningsinvesteringer kan være drevet av endringer i forretningsforhold, tillit eller kredittforhold. Boliginvesteringer er drevet av endringer i boligetterspørsel og kredittforhold. Endringer i kredittforholdene er sterkt påvirket av pengepolitikken.

både forretningsinvesteringer og boliginvesteringer falt i hver av etterkrigstidens tilbakeslag. I åtte av 10 nedgangstider var det en større prosentvis nedgang i boliginvesteringer enn i næringsinvesteringer.7 den prosentvise nedgangen i boliginvesteringene var mye større i den siste lavkonjunkturen – begynnelsen i andre kvartal 2006 falt boliginvesteringene med mer enn en årlig rente på 10% for tretten rette kvartaler, mens næringsinvesteringene falt med mer enn 10% i bare to kvartaler. Videre, i ni av 10 tidligere nedgangstider, gikk nedgangen i boliginvesteringer foran nedgangen I BNP-veksten.8 dette mønsteret holdt også i den siste lavkonjunkturen. Mange økonomer har hevdet at boligkrasj var en grunnårsak til den siste lavkonjunkturen.det faktum at nedgangen i boliginvesteringene gikk forut for NEDGANGEN I BNP, er ikke nødvendigvis bevis på at boligkrasj også har forårsaket andre etterkrigstider. Det kan være at nedgangstider skyldes en innstramming i kredittforhold, og boliginvesteringer er sektoren som først og mest påvirkes av strammere kredittforhold. For eksempel er den dype nedgangen i boliginvesteringer tidlig på 1980-tallet vanligvis tilskrevet Feds beslutning om å presse den føderale fondskursen så høyt som 19%. Mens boliginvesteringer har falt i alle andre etterkrigstider, hadde ikke nasjonale boligpriser (siden de store dataseriene først ble samlet inn), til nå.9 i den siste lavkonjunkturen falt nasjonale boligpriser 15% topp til trough, 10 og boliginvesteringer falt med mer enn halvparten fra topp til trough. I motsetning til mange andre etterkrigstider, kan boliger være en årsak, snarere enn et symptom, av den siste lavkonjunkturen.

Nedgangstider og Oljepriser

En annen felles mellom den siste resesjonen og tidligere nedgangstider er oppførselen til oljeprisen. Tilbakeslagene fra 1973 og tidlig på 1980-tallet blir husket for sine oljesjokk, og dette mønsteret er ikke uvanlig. I en velkjent artikkel identifiserte økonom James Hamilton forstyrrelser i oljeforsyningen før alle andre enn en av etterkrigstidens nedgangstider-et mønster som har fortsatt i hver eneste resesjon siden hans artikkel ble publisert, inkludert den siste.11 Råoljepriser steg fra $ 51 per fat i januar 2007 til en topp på $129 per fat i juli 2008. Gjennomsnittsprisen i 2009 var omtrent halvparten av toppprisen i 2008, noe som til slutt skulle oppveie mye av de kontraktive effektene av den forrige prisøkningen PÅ BNP. Bevis mot å tilskrive den økonomiske nedgangen til stigende oljepriser ville være det faktum at oljeprisen steg betydelig i forrige ekspansjon uten noen merkbar effekt PÅ BNP-veksten. For eksempel steg prisene fra $37 per fat i desember 2004 til $ 69 per fat i juli 2006.

Resesjoner og Verdensøkonomien

som et resultat av den nåværende globale karakteren av den finansielle uroen var den siste lavkonjunkturen utbredt over hele verden.12 i 2009 var VERDENS BNP-vekst -0.6% samlet og -3.2% i utviklede økonomier, kontraherende i Alle g-7-økonomiene.13 en utbredt resesjon er ikke historisk uvanlig. For eksempel, mellom 1980 og 1982, opplevde Alle g-7-landene unntatt Frankrike og Japan en sammentrekning I BNP i minst ett år (og veksten var nær null I Frankrike I 1981). På samme måte, mellom 1991 og 1993, opplevde Alle g-7-landene unntatt Japan en sammentrekning I BNP i minst ett år (og veksten var nær null I Japan i 1992 og 1993). Den globale naturen av lavkonjunkturen kan potensielt forlenge og utdype den fordi det ville være mindre etterspørsel i utlandet for et lands eksport. I en studie av historiske nedgangstider i industrilandene, Fant Det Internasjonale Pengefondet (IMF) at nedgangstider som var svært synkronisert internasjonalt varte i gjennomsnitt fire måneder lenger OG BNP falt i gjennomsnitt 1% mer enn i andre nedgangstider.14

Nedgangstider og Finanssektoren

en primær årsak til at den siste lavkonjunkturen var lengre og dypere enn normalt, er alvorlighetsgraden av den økonomiske nedgangen som begynte i August 2007 og forverret seg dramatisk i September 2008. Som nevnt ovenfor var lavkonjunkturen i utgangspunktet mild, og nedgangen i BNP akselererte markert etter at den økonomiske nedgangen forverret seg. Selv om en redusert investorappetitt for risiko og et aksjemarkedsnedgang før eller under en lavkonjunktur er vanlig, har den siste lavkonjunkturen hatt en sammenbrudd i aktiviteten i visse finansmarkeder, for eksempel markedene for verdipapirfond, kommersiell papir og interbankutlån, og svikt (eller regjeringens redning for å unngå feil) av flere store, etablerte finansielle firmaer. Siden da har økonomiske forhold blitt bedre, men har ikke helt tilbake til normal. Fra og med fjerde kvartal 2008 resulterte forstyrrelser i finansmarkedene i betydelig nedgang i næringsinvesteringene. Gitt forsinkelsen mellom endringer i økonomiske forhold og økonomisk aktivitet, er det mindre overraskende at lavkonjunkturen var så mye lengre enn gjennomsnittet. I en studie av historiske nedgangstider i industrilandene fant IMF at nedgangstider knyttet til finanskriser varte i gjennomsnitt syv måneder lenger, selv om nedgangen I BNP ikke var statistisk signifikant fra andre nedgangstider.15

Sammenligninger Mellom Den Siste Resesjonen og Den Store Depresjonen

noen kommentatorer har antydet at finanskrisen i den siste resesjonen gjør Den Store Depresjonen til en mer relevant sammenligning enn de andre etterkrigstresjonene. Mens den nåværende økonomiske nedgangen har vært den mest alvorlige i etterkrigstiden med mange tiltak, er det mange forskjeller mellom den siste situasjonen og Den Store Depresjonen. Selv om børskrakket i 1929 spilte en rolle i å sette den økonomiske nedgangen i bevegelse, er det enighet blant økonomer at politiske feil forårsaket nedgangen til Å bli Den Store Depresjonen.16 Blant de viktigste feilene var Feds manglende evne til å motvirke sammentrekningen i pengemengden, noe som førte til at de samlede prisene falt en kumulativ 25%, og bankløp, noe som førte til at tusenvis av banker mislyktes. (Pengemengden falt hovedsakelig for å opprettholde gullstandarden, og den økonomiske veksten var høy etter At Usa forlot gullstandarden.)

derimot har politikere reagert aggressivt og ukonvensjonelt for å forsøke å begrense den nåværende krisen. Fed har redusert kortsiktige renter til nesten null. Direkte Fed-assistanse som er utestående for finanssystemet, har oversteget $ 1 trillion, Og Kongressen autoriserte Statskassen til å gi ytterligere $ 700 milliarder til finanssystemet gjennom Troubled Assets Relief-Programmet.17 Utbredte bankløp har ikke skjedd siden innføringen av innskuddsforsikring på 1930-tallet, og lignende løp på pengemarkedsfond i 2008 ble omgått da Statskassen midlertidig garanterte sin hovedstol. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) garanterte også midlertidig visse bankgjeld for å sikre at bankene ikke ville miste tilgangen til lånemarkeder.18

under Den Store Depresjonen var politikere også motvillige til å stimulere økonomien gjennom finanspolitisk ekspansjon (et større strukturelt budsjettunderskudd).19 derimot økte budsjettunderskuddet som andel AV BNP fra 1,2% i 2007 til 10% i 2009. Det var også en tro blant noen beslutningstakere på den tiden at tilbakeslag var sunne prosesser som renset økonomien for ineffektivt tildelte ressurser—et syn som falt ut av favør da Depresjonen forverret, og ble til slutt erstattet av oppfatningen om at forsiktige politiske endringer kunne unngå unødvendig sløsing med ressurser som ble inaktiv av tilbakeslag.

Den Store Depresjonen inkluderte to resesjoner, med de første varige 3½ årene og den andre, som begynte fire år senere, varte et annet år. Så dypt som den siste lavkonjunkturen var, var den mild sammenlignet med Den første sammentrekningen av Den Store Depresjonen, som vist I Tabell 3.20 endringene I BNP, priser og arbeidsledighet i den siste lavkonjunkturen var mye nærmere de som opplevde i andre etterkrigstider enn Den Store Depresjonen.