Hvad er en Hedge?

en afdækning er en investering, der foretages med det formål at reducere risikoen for ugunstige prisbevægelser i et aktiv. Normalt består en hæk af at tage en modregning eller modsat position i en relateret sikkerhed.

Sådan fungerer en hæk

afdækning er noget analogt med at tegne en forsikringspolice. Hvis du ejer et hjem i et oversvømmelsesområde, vil du beskytte dette aktiv mod risikoen for oversvømmelse-for at afdække det, med andre ord—ved at tegne oversvømmelsesforsikring. I dette eksempel kan du ikke forhindre en oversvømmelse, men du kan planlægge på forhånd for at afbøde farerne i tilfælde af, at der opstod en oversvømmelse.

der er en risiko-belønning tradeoff iboende i afdækning; mens det reducerer potentiel risiko, det også chips væk på potentielle gevinster. Kort sagt, afdækning er ikke gratis. I tilfælde af oversvømmelsesforsikringspolicen eksempel tilføjes de månedlige betalinger, og hvis oversvømmelsen aldrig kommer, modtager forsikringstageren ingen udbetaling. Alligevel ville de fleste mennesker vælge at tage det forudsigelige, omskrevne tab i stedet for pludselig at miste taget over hovedet.

i investeringsverdenen fungerer afdækning på samme måde. Investorer og pengeforvaltere bruger afdækningspraksis til at reducere og kontrollere deres eksponering for risici. For på passende vis at afdække i investeringsverdenen skal man bruge forskellige instrumenter på en strategisk måde for at udligne risikoen for ugunstige prisbevægelser på markedet. Den bedste måde at gøre dette på er at foretage en anden investering på en målrettet og kontrolleret måde. Selvfølgelig er parallellerne med forsikringseksemplet ovenfor begrænsede: i tilfælde af oversvømmelsesforsikring ville forsikringstageren blive fuldstændigt kompenseret for hendes tab, måske mindre en fradragsberettiget. I investeringsområdet er afdækning både mere kompleks og en ufuldkommen videnskab.

en perfekt hæk er en, der eliminerer al risiko i en position eller portefølje. Med andre ord er sikringen 100% omvendt korreleret med det sårbare aktiv. Dette er mere et ideal end en realitet på jorden, og selv den hypotetiske perfekte hæk er ikke uden omkostninger. Basisrisiko henviser til risikoen for, at et aktiv og en sikring ikke bevæger sig i modsatte retninger som forventet; “basis” henviser til uoverensstemmelsen.

Hvordan fungerer afdækning?

den mest almindelige måde at afdække i investeringsverdenen er gennem derivater. Derivater er værdipapirer, der bevæger sig i overensstemmelse med et eller flere underliggende aktiver. De omfatter optioner, bytte, futures og terminskontrakter. De underliggende aktiver kan være aktier, obligationer, råvarer, valutaer, indekser eller renter. Derivater kan være effektive afdækninger mod deres underliggende aktiver, da forholdet mellem de to er mere eller mindre klart defineret. Det er muligt at bruge derivater til at oprette en handelsstrategi, hvor et tab for en investering mindskes eller opvejes af en gevinst i et sammenligneligt derivat.for eksempel, hvis Morty køber 100 aktier i Stock plc (STOCK) til $10 pr.aktie, kan han afdække sin investering ved at købe en amerikansk put option med en strikekurs på $8, der udløber om et år. Denne mulighed giver Morty ret til at sælge 100 aktier for $8 når som helst i det næste år. Lad os antage, at han betaler $1 for optionen eller $100 i præmie. Hvis et år senere aktier handler til $12, vil Morty ikke udøve optionen og vil være ude $100. Han er usandsynligt at bekymre sig, da hans urealiserede gevinst er $100 ($100 inklusive prisen på put). Hvis aktien handler til $0, vil Morty på den anden side udøve optionen og sælge sine aktier for $8, for et tab på $300 ($300 inklusive prisen på put). Uden muligheden stod han for at miste hele sin investering.

effektiviteten af en afledt hæk udtrykkes i form af delta, undertiden kaldet “hedge ratio.”Delta er det beløb, prisen på et derivat bevæger sig pr. $1 bevægelse i prisen på det underliggende aktiv.

heldigvis giver de forskellige former for optioner og futureskontrakter investorer mulighed for at afdække mod næsten enhver investering, herunder dem, der involverer aktier, renter, valutaer, råvarer og meget mere.

den specifikke sikringsstrategi samt prisfastsættelsen af sikringsinstrumenter vil sandsynligvis afhænge af den nedadrettede risiko for det underliggende værdipapir, som investoren ønsker at afdække. Generelt, jo større nedadrettede risiko, jo større er omkostningerne ved hækningen. Nedadrettede risici har tendens til at stige med højere volatilitetsniveauer og over tid; en option, der udløber efter en længere periode, og som er knyttet til et mere volatilt sikkerhed, vil således være dyrere som et middel til afdækning. I AKTIEEKSEMPLET ovenfor, jo højere strikekurs, jo dyrere vil put-optionen være, men jo mere prisbeskyttelse vil den også tilbyde. Disse variabler kan justeres for at skabe en billigere mulighed, der giver mindre beskyttelse, eller en dyrere, der giver større beskyttelse. På et bestemt tidspunkt bliver det stadig ikke tilrådeligt at købe yderligere prisbeskyttelse ud fra omkostningseffektivitetsperspektivet.

afdækning gennem diversificering

brug af derivater til afdækning af en investering muliggør præcise beregninger af risiko, men kræver et mål for sofistikering og ofte en hel del kapital. Derivater er dog ikke den eneste måde at afdække. Strategisk diversificering af en portefølje for at reducere visse risici kan også betragtes som en afdækning, omend en noget rå. For eksempel kan Rachel investere i et luksusvarefirma med stigende marginer. Hun kan dog bekymre sig om, at en recession kunne udslette markedet for iøjnefaldende forbrug. En måde at bekæmpe det på ville være at købe tobakslagre eller forsyningsselskaber, der har tendens til at vende recessioner godt og betale stort udbytte.

denne strategi har sine afvejninger: hvis lønningerne er høje og job er rigelige, kan luksusvareproducenten trives, men få investorer vil blive tiltrukket af kedelige kontracykliske aktier, som kan falde, når kapitalen strømmer til mere spændende steder. Det har også sine risici: der er ingen garanti for, at luksusvarebeholdningen og hækken bevæger sig i modsatte retninger. De kunne begge falde på grund af en katastrofal begivenhed, som det skete under finanskrisen, eller af ikke-relaterede grunde, såsom f.eks.

Spread Hedging

i indeksområdet er moderate prisfald ret almindelige, og de er også meget uforudsigelige. Investorer, der fokuserer på dette område, kan være mere bekymrede over moderate fald end med mere alvorlige. I disse tilfælde er en bjørnspredning en fælles sikringsstrategi.

i denne type spredning køber indeksinvestoren et sæt, der har en højere strikekurs. Næste, hun sælger et sæt med en lavere strejkepris, men den samme udløbsdato. Afhængigt af den måde, indekset opfører sig på, har investoren således en grad af prisbeskyttelse svarende til forskellen mellem de to strejkepriser (minus omkostningerne). Selvom dette sandsynligvis vil være en moderat mængde beskyttelse, er det ofte tilstrækkeligt at dække en kort nedgang i indekset.

risiko for afdækning

afdækning er en teknik, der anvendes til at reducere risikoen, men det er vigtigt at huske på, at næsten enhver afdækningspraksis vil have sine egne ulemper. For det første er afdækning som nævnt ovenfor ufuldkommen og er ikke en garanti for fremtidig succes, og den sikrer heller ikke, at eventuelle tab mindskes. Snarere bør investorer tænke på afdækning med hensyn til fordele og ulemper. Opvejer fordelene ved en bestemt strategi den ekstra udgift, det kræver? Fordi afdækning sjældent vil resultere i, at en investor tjener penge, er det værd at huske, at en vellykket afdækning er en, der kun forhindrer tab.

afdækning og den daglige Investor

for de fleste investorer vil afdækning aldrig komme i spil i deres finansielle aktiviteter. Mange investorer er usandsynligt at handle en derivatkontrakt på noget tidspunkt. En del af grunden til dette er, at investorer med en langsigtet strategi, såsom de personer, der sparer til pensionering, har tendens til at ignorere de daglige udsving i en given sikkerhed. I disse tilfælde er kortsigtede udsving ikke kritiske, fordi en investering sandsynligvis vil vokse med det samlede marked.

for investorer, der falder ind under buy-and-hold-kategorien, kan der synes at være ringe eller ingen grund til at lære om afdækning overhovedet. Stadig, fordi store virksomheder og investeringsfonde har tendens til at engagere sig i afdækningspraksis regelmæssigt, og fordi disse investorer måske følger eller endda er involveret i disse større finansielle enheder, er det nyttigt at have en forståelse af, hvad afdækning indebærer for bedre at kunne spore og forstå disse større aktørers handlinger.