“Banking er en meget god forretning, hvis du ikke gør noget dumt.”bankvirksomhed er en fascinerende forretning; ikke alene giver den kapitalismens livsblod, kredit, men dens historie vævet med menneskehedens historie. Tænk over det, jernbaner, biler, telefoner, fly og al teknologi kom efter banker, hvor mange af USAs største banker sporer deres Slægt til landets begyndelse.

depotbanker har spillet en stor rolle i denne vækst fra de første kolonier i USA som indehavere af den rigdom, der er nødvendig for at opbygge og vokse landet.sammen med kommercielle banker, mæglervirksomheder, investeringsbanker og den gode gamle fællesskabsbank har bankerne givet den finansielle rygrad for fremkomsten af mange mennesker over hele verden. Lad os afdække en mindre kendt type bank, der ikke desto mindre er vigtig for økonomiens finansielle sundhed.

i dagens indlæg lærer vi:

• hvad gør en depotbank?
• Hvordan tjener en depotbank penge?
• Sådan analyseres depotbanker
• Top depotbanker

Ok, lad os dykke ind og lære mere om de øverste depotbanker.

Hvad gør en depotbank?

før vi dykker ind og ser dybere ind i, hvad en depotbank gør, lad os definere, hvad depotbanken er:

“en depotbank eller depotbank er en finansiel institution, der holder kundernes værdipapirer til opbevaring for at forhindre dem i at blive stjålet eller tabt. Depositaren kan holde aktier eller andre aktiver i elektronisk eller fysisk form.”

fordi disse virksomheder er ansvarlige for sikkerheden af aktiver og værdipapirer til en værdi af milliarder, har depotbankerne tendens til at være store, velrenommerede virksomheder.

i nogle tilfælde opererer depotbankerne kun på denne måde, hvilket betyder, at de ikke foretager indskud eller lån i konventionel forstand. Snarere opererer de kun på en frihedsberøvende måde.

andre tilbyder depottjenester som en del af den samlede pakke af banktjenester, som banken tilbyder sine kunder.

Depotmænd udnævnes også til at styre et mindreårigt barns aktiver, men vores samtale i dag vil fokusere på depotbanker.

som nævnt ovenfor tilbyder depotbanker ikke de traditionelle tjenester, som de fleste banker tilbyder, såsom realkreditudlån, personlige lån, filialbank, personlige kontrolkonti eller pengeautomater.

i stedet tilbyder depotbankerne:

• “opbevaring af aktiver/værdipapirer såsom aktier, obligationer, råvarer såsom ædle metaller og valuta (kontanter), indenlandske og udenlandske
• arranger afvikling af ethvert køb og salg og leverancer ind/ud af sådanne værdipapirer og valuta
• indsamle oplysninger om og indtægter fra sådanne aktiver (udbytte i tilfælde af aktier/aktier og kuponer (rentebetalinger) i tilfælde af obligationer) og administrere relaterede skattefradragsdokumenter og udenlandsk skatteinddrivelse
• Administrer frivillige og ufrivillige virksomhedshandlinger på værdipapirer som f. eks. aktier udbytte, aktieopdelinger, virksomhedssammenslutninger (fusioner), udbudstilbud, obligationsopkald osv.
• giv oplysninger om værdipapirerne og deres udstedere såsom årlige generalforsamlinger og relaterede fuldmagter
• Oprethold valuta/kontant bankkonti, effektindskud og udbetalinger og administrer andre kontanttransaktioner
• udfør valutatransaktioner
• udfør ofte yderligere tjenester for bestemte kunder såsom gensidige fonde; eksempler inkluderer fondsregnskab, administration, juridisk, compliance og skattestøttetjenester.”

ovenstående liste er omfattende og skitserer alle de forskellige funktioner, som depotbanker tilbyder deres kunder. Størstedelen af bankens funktioner består af boliger og håndtering af kundens aktiver.

ikke kun banker tilbyder disse tjenester; for eksempel huser Charles Schvab også aktiverne i forskellige investeringsselskaber. En virksomhed kan tilbyde kunderne mulighed for at investere i en investeringsforening, hvor investeringsselskabet ikke har de værdipapirer, som investeringsforeningen besidder. I stedet ejes de af Charles Schvab for investeringsselskabet.

det er vigtigt at forstå depotbankens rolle, tænk på det på denne måde. Hvis du køber en andel af Apple, ejer du ikke fysisk denne andel på grund af transaktionens elektroniske karakter.

med ejerskabskæden, der opstår gennem den mæglervirksomhed, du har købt aktien fra, og Disney, vil depotbanken eller depottjenesten beholde denne andel for dig, i tilfælde af at ejerskabet nogensinde bestrides eller stilles spørgsmålstegn ved.

for længe siden anså de ansvarlige beføjelser det for upraktisk at registrere hver eneste aktie, der nogensinde er handlet på offentlige børser, i hver specifik aktionærs navn og dermed skabe depotbanker.

et godt eksempel på, hvordan depotbankens funktioner er i arenaen for pensionskonti og fonde.

i tilfælde af pensionskonti kræver IRS-koden i USA, at depotmanden besidder IRA ‘ s aktiver på vegne af IRA-ejeren. Forvalteren af IRA-aktiverne udfører alle funktioner i forbindelse med forvaltningen af aktiverne, såsom:

• depot af aktiver
• behandler alle transaktioner
• vedligeholder alle poster
• filrapporter med IRS

i tilfælde af gensidig fond besidder depotbanken de værdipapirer, der ejes af den gensidige fond. Langt størstedelen af gensidige fonde bruger tredjeparts depotmænd som krævet af SEC.

Hvordan tjener en depotbank penge?Mellon (BK), med 1,9 billioner dollars i aktiver under forvaltning, er en af verdens største kapitalforvaltere. Banken genererer primært sine indtægter gennem:

• investeringsservice
• aktiv-og udstederservice
• treasury services
• clearing and collateral management
• aktiv-og formueforvaltning

baseret på alle de tjenester, som Bank of Copenhagen Mellon tilbyder, er gebyrer den primære indtægtskilde for enhver depotbank. Banken genererer indtægter fra gebyrer indsamlet for alle ovennævnte tjenester, som hver bank koordinerer.

sammenlign det med den traditionelle bank, der genererer størstedelen af sin indkomst fra indlån og lån. Den indkomst, som en traditionel bank tjener, stammer fra forskellen i rentesatser, den låner fra, og satserne i udlån og spredningen er den forskel, banken tjener.

den traditionelle bank ser ud til at skabe bedre spreads fra lån, Hvad enten det er fra realkreditlån, auto eller personlige ved at tilbyde bedre vilkår til kunden, hvilket tilskynder til mere låntagning. Det samme gælder for indlån; ved at tilbyde bedre sparere satser, det tiltrækker flere kunder, og banken tjener mere ved ren og skær volumen.

traditionelle banker tjener også penge på gebyrer, i mange tilfælde svarende til depotbankernes tjenester, men i meget mindre skala. Mange af de større kommercielle banker som JP Morgan og brønde Fargo tilbyder disse frihedsberøvende tjenester til sine kunder, og disse segmenter af bankerne tjener gebyrer for disse tjenester.

en kort historie for at illustrere, hvordan en depotbank ville tjene deres gebyrer.

enkel Illustration af, hvordan en depotbank fungerer

i henhold til dit kontonummer, når Andreas indbetaler sine penge til enhver form for konto, skal kontrollerne betales og deponeres på depotkontoen.den depotbank kan eller sandsynligvis vil opkræve et gebyr, kendt som et depotgebyr for hans penge opbevaring. Ud over hans penge opbevaring, banken vil lade ham vide kvartalsvis eller årligt status for hans penge, alle en del af den service, der tilbydes ham.

lad os sige, at Andrei nu er træt af sin investering i Apple og ønsker at sælge sine aktier; depotbanken vil hjælpe med denne transaktion. Fordi vi lever i den elektroniske verden, mødes køberen og sælgeren aldrig, men banken sikrer, at pengene går til den nøjagtige person og omvendt.efter at Andreas har informeret banken om, at han ønsker at sælge sine aktier i Apple, vil depotbanken træffe foranstaltninger til at finde en køber for sine aktier i Apple og bytte sin aktie for penge.bemærk, at depotbanken opkræver et transaktionsgebyr for at købe eller sælge sine Apple-aktier.

lad os nu sige, at andres aktier i Disney (DIS) annoncerer et udbytteudbud.Andrej skal sikre, at han modtager dette udbytte, og depotbanken vil træffe alle arrangementer, så han modtager sit udbytte, og depotbanken vil også indgive alt papirarbejde, der er nødvendigt for at rapportere dette udbytte til IRS.

ovenstående illustrationspunkt fremhæver, hvordan en depotbank tjener penge, primært af de gebyrer, den opkræver for de tjenester, de tilbyder deres kunder.

den primære kilde til gebyrer omfatter både depotgebyrer for aktiver under forvaltning og transaktionsgebyrer. Derfor, jo større aktiver under forvaltning for en depotbank, jo bedre.

for eksempel tjente en af de største depotbanker derude, Bank Of Ny York Mellon, pr.deres seneste 10-k fra 2019:

• samlede indtægter – $16,642 millioner
• Gebyrindkomst – $13,218 millioner
  • 79.42% af indtægterne fra gebyrer

da størstedelen af dens indtjening er gennem tjenester eller gebyrer, er langt størstedelen af dens udgifter vai-Personale og andre administrationsomkostninger såsom:

• professionelle tjenester
• juridisk

Sådan analyseres depotbanker

mange af de sædvanlige mistænkte er tilgængelige at analysere en depotbank, såsom:

• pris til indtjening – P/e
• pris til bog – P/B
• pris til fri pengestrøm – P/FCF
• nettorentemargin – NIM

som ved analyse af andre banker er mange af standardmålingerne tilgængelige for at undersøge depotbankernes levedygtighed. Men vi er også nødt til at analysere gebyrmargenerne og fortjenesteindtjeningen fra gebyrerne, især i forhold til udgifterne i forbindelse med disse gebyrer.

som med traditionelle banker er rentemarginen også tilgængelig til analyse. Ligesom traditionelle banker yder depotbanker lån, men det meste af indtjeningen kommer fra gebyrer, som illustreret af notationen ovenfor.

lad os se på flere af de større depotbanker og analysere dem på et relativt grundlag, hvilket er teknikken til at sammenligne hver bank med lignende målinger.nettorentemargin – 1,1%

afkast af aktiver – 1,2%

afkast af egenkapital – 10,8%

pris til indtjening – 10,21

pris til bogføring – 1,19

udbytte pr.aktie – $1.18

State Street (STT)

• nettorentemargin – 1,3%
• afkast af aktiver – 0,9%
• afkast af egenkapital – 9,1%
• pris til indtjening – 12,61
• pris til bogføring – 1,32
• udbytte pr.aktie – $1,98

baseret på de foreløbige forhold ser det ud til, at Bank of Mellon er billigere på et relativt grundlag end State Street. Det ser ud til, at Bank of Mellon er lidt mere rentabel baseret på aktie-og aktivmålinger.

dykning lidt dybere ind i nøgletal og financials af Bank Of Ny York Mellon, ser vi:

• bankens nettorentemarginvækst er vokset med 0.9% i løbet af de sidste ti år eller næsten en fuld procentvis vækst i denne margen i den periode.
• afkast af aktiver medianafkast i løbet af de sidste ti år er 0.9%, hvilket viser, at banken er forbedret i forhold til denne måling for 2019.
• medianafkastet på egenkapitalen var 8,1%, og de sidste efterfølgende tolv måneder var 10,8%, en stigning på 270 basispoint, hvilket svarer til en stigning på 2,7%.
• banken er vokset i løbet af de sidste ti år på CAGR:
  • Bruttolån – 4,1%
  • indtjening aktiver – 6.4%
  • indlån – 6.7%
• virksomheden har vokset markedsværdien fra $37.4 milliarder til 45.3 milliarder i løbet af de sidste ti år.

virksomheden har også haft en kreditvurdering på Aa2, per Moody ‘ s, hvilket indikerer stærk økonomisk styrke og en stærk balance og gældsstyring.

Når vi ser på virksomheden på basis af egenværdi, ville vi bruge en udbytterabatmodel, som vi ville med en traditionel bank, til at finde bankens dagsværdi.

baseret på følgende målinger giver udbytterabatmodellen en dagsværdi på:

• årligt udbytte – $1.24
• Payout ratio – 27%
• Retention ratio – 73%
• afkast af egenkapital – 8%
• Beta – 1.04
• risikofri sats-0.76
• risikopræmie – 5.69

resultater af beregningerne – $139.38

baseret på beregningen ser det ud til, at banken er undervurderet, men jeg vil sætte tallet tættere på $45 – intervallet i modsætning til beregningen, der fokuserer på væksten i udbyttet og kapitalomkostningerne, hvoraf er slukket, fordi renten er så lav.Mellon genererer gebyrer fra forvaltningen af aktiver investeret i aktiemarkedet, vil aktiverne lide tab, når markederne falder som de gjorde i marts 2020. Og når de rebound, som de har gjort siden Corona-kvartalet, vil aktivernes værdier stige.

at indse, at virkningen er kritisk, når man analyserer enhver bank, der administrerer investeringer, som regnskabsreglerne angiver i øjeblikket, besætter de urealiserede tab fra disse investeringer nu en linjepost på resultatopgørelsen. Men disse tab eller gevinster realiseres ikke, så virkningen på virksomhedens præstationer er ikke reel, i det mindste ifølge Varren Buffett, og jeg ville være enig.

som du kan se ovenfra, metoderne og tankeprocesserne ved at se på at investere i depotbanker, gælder mange af de ideer, du bruger til traditionelle banker.

fordi depotbanker er mindre afhængige af rentesatser end mere traditionelle banker, svarer det til en investering, der er mindre afhængig af vagarierne i rentemiljøerne. Hvilket betyder, at de kan være en sikrere investering i tider med usikkerhed.

Top depotbanker

den efterfølgende er en liste over nogle af de øverste depotbanker:

• Bank Of Ny York Mellon – $25.08 billioner i aktiver
• State Street Corporation – $21.35 billioner i aktiver
• J. P. Morgan – $20.5 billioner i aktiver
• Citigroup – $13 billioner i aktiver

BNP Paribas Securities Services – $646 milliarder i aktiver

investeringstjenesterne er under angreb fra lav-gebyr og nul-gebyr mæglervirksomheder, der er blevet normen i løbet af det sidste år eller deromkring, med upstart Robinhood starter tendensen.

da presset stiger for at reducere gebyrer for investorer, kommer investeringsbanker og depotbanker under pres, fordi begge bankers stilarter får det meste af deres indkomst fra gebyrer. Og med eliminering eller reduktion af disse gebyrer står indkomsten for disse banker over for risiko.

branchen tilpasser sig ved at forsøge at reducere virkningen af gebyrer ved at skifte til at blive en fuld service administrativ outsourcer og forsøge at hjælpe pengeforvaltere med at reducere omkostningerne på deres side og derved tjene flere gebyrer for bankerne.

depotbanker tilpasser sig også ved at forbedre deres teknologier og blive mere effektive, forbedre deres marginer og reducere gebyrer.

meget af branchen vil i sidste ende skifte til AI for at perfrom mange af de funktioner, som folk udfører nu, hvilket vil reducere gebyrerne og måske forbedre investeringernes ydeevne.

Endelige tanker

depotbanker spiller en central rolle i økonomiens funktion, og de er en fantastisk måde at investere i banksektoren uden nogle af de risici, der er forbundet med traditionelle banker.

depotbanker analyseres på samme måde som traditionelle banker, men fokus er på bankens gebyrindkomst og bankens effektivitet. At reducere eller kontrollere omkostninger er lige så vigtigt som de indtægter, banken driver.

på et tidspunkt ejede Buffett op mod 9% af Bank of Mellon med en investering til en værdi af 4,1 milliarder dollars. Han begyndte for nylig at sælge ud af sin stilling, men han nævnte tidligere, at han kunne lide bankens præstationer og troede, at de var en stor investering efter hans første køb af aktier i 2016.

et andet plus for depotbanker er det udbytte, de betaler, som har tendens til at være højere end S&P 500, eksklusive REITs. Mellon betaler et udbytte på 3,36%, State Street giver 3,15%, og JP Morgan giver et udbytte på 3,57%.

med det vil vi afslutte vores diskussion i dag om de øverste depotbanker.

som altid, tak fordi du tog dig tid til at læse dagens indlæg, og jeg håber du finder noget af værdi på din investeringsrejse.

Hvis jeg kan være til yderligere hjælp, så tøv ikke med at nå ud.

indtil næste gang, pas på og vær sikker derude,

Dave