et selskap trenger finansiell kapital for å drive sin virksomhet. For de fleste selskaper, er finansiell kapital hevet ved å utstede gjeldspapirer og ved å selge aksjer. Mengden av gjeld og egenkapital som utgjør et selskaps kapitalstruktur har mange risiko-og avkastningsimplikasjoner. Derfor må konsernledelsen bruke en grundig og forsvarlig prosess for å etablere et selskaps målkapitalstruktur. Kapitalstrukturen er hvordan et firma finansierer sin virksomhet og vekst ved å bruke ulike kilder til midler.

Empirisk Bruk av Finansiell Innflytelse

Finansiell innflytelse er i hvilken grad rentepapirer og foretrukne aksjer brukes i selskapets kapitalstruktur. Finansiell innflytelse har verdi på grunn av renteskattskjoldet som er gitt AV DEN AMERIKANSKE selskapsskatteloven. Bruk av finansiell innflytelse har også verdi når eiendelene som er kjøpt med gjeldskapitalen, tjener mer enn kostnaden for gjelden som ble brukt til å finansiere dem. Under begge disse omstendighetene øker bruken av økonomisk innflytelse selskapets fortjeneste. Med det sagt, hvis selskapet ikke har tilstrekkelig skattepliktig inntekt til å skjerme, eller hvis driftsresultatet er under en kritisk verdi, vil finansiell innflytelse redusere egenkapitalverdien og dermed redusere verdien av selskapet. Gitt betydningen av et selskaps kapitalstruktur, er det første trinnet i kapitalbeslutningsprosessen for ledelsen av et selskap å bestemme hvor mye ekstern kapital det må øke for å drive sin virksomhet. Når dette beløpet er bestemt, må ledelsen undersøke finansmarkedene for å bestemme vilkårene for at selskapet kan skaffe kapital. Dette trinnet er avgjørende for prosessen fordi markedsmiljøet kan begrense selskapets evne til å utstede gjeldspapirer eller felles aksje til et attraktivt nivå eller kostnad. Når det er sagt, når disse spørsmålene er besvart, kan ledelsen av et selskap utforme den aktuelle kapitalstrukturpolitikken og konstruere en pakke med finansielle instrumenter som må selges til investorer. Ved å følge denne systematiske prosessen bør ledelsens finansieringsbeslutning gjennomføres i henhold til den langsiktige strategiplanen, og hvordan den ønsker å vokse selskapet over tid.

bruken av finansiell innflytelse varierer sterkt etter bransje og næringsliv. Det er mange industrisektorer der selskaper opererer med høy grad av økonomisk innflytelse. Butikker, flyselskaper, dagligvarebutikker, nettselskaper og bankinstitusjoner er klassiske eksempler. Dessverre har overdreven bruk av økonomisk innflytelse av mange selskaper i disse sektorene spilt en viktig rolle i å tvinge mange av dem til fil For Kapittel 11 konkurs. Eksempler er R. H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co. (A&P) (2010), Og Midtvesten Generasjon (2012). Videre var overdreven bruk av økonomisk innflytelse den primære skyldige som førte TIL DEN AMERIKANSKE finanskrisen mellom 2007 og 2009. Bortfallet Av Lehman Brothers (2008) og en rekke andre høyt leverte finansinstitusjoner er førsteklasses eksempler på de negative konsekvensene som er knyttet til bruken av høyt leverte kapitalstrukturer.

Oversikt Over Modigliani Og Miller Teorem På Corporate Capital Structure

studien av et selskaps optimale kapitalstruktur dateres tilbake til 1958 Da Franco Modigliani og Merton Miller publiserte Sitt Nobelprisvinnende arbeid «The Cost Of Capital, Corporation Finance, and Theory Of Investment.»Som en viktig premiss for sitt arbeid illustrerte Modigliani Og Miller at under forhold der selskapsskatt og nødkostnader ikke er tilstede i forretningsmiljøet, påvirker bruken av økonomisk innflytelse ikke verdien av selskapet. Dette synet, Kjent som Irrelevans Proposisjonsteoremet, er en av de viktigste delene av akademisk teori som noensinne er publisert. Dessverre krever Irrelevans Teoremet, som de Fleste Nobelprisvinnende arbeider i økonomi, noen upraktiske antagelser som må aksepteres for å anvende teorien i et virkelig miljø. I erkjennelsen av dette problemet, modigliani og Miller utvidet Sin Irrelevans Forslag teoremet for å inkludere virkningen av selskapsskatt, og den potensielle effekten av nød kostnader, for å bestemme optimal kapitalstruktur for et selskap. Deres reviderte arbeid, allment kjent som Trade – off teorien om kapitalstruktur, gjør at et selskaps optimale kapitalstruktur bør være den forsiktige balansen mellom skattefordelene som er knyttet til bruk av gjeldskapital, og kostnadene knyttet til konkurspotensialet for selskapet. I dag er forutsetningen for Trade-Off Teorien grunnlaget som konsernledelsen bør bruke for å bestemme den optimale kapitalstrukturen for et selskap.

Virkningen Av Økonomisk Innflytelse på Ytelsen

Kanskje den beste måten å illustrere den positive effekten av økonomisk innflytelse på et selskaps økonomiske resultater er ved å gi et enkelt eksempel. AVKASTNINGEN På Egenkapitalen (ROE) er et populært fundament som brukes til å måle lønnsomheten til en bedrift, da den sammenligner fortjenesten som et selskap genererer i et regnskapsår med pengene aksjonærene har investert. Tross alt er målet for enhver bedrift å maksimere aksjonærenes rikdom, og ROE er beregningen av avkastning på aksjonærens investering.

i tabellen under er det generert et resultatregnskap for SELSKAP ABC forutsatt en kapitalstruktur som består av 100 prosent egenkapital. Den økte kapitalen var $ 50 millioner. Siden bare egenkapital ble utstedt for å øke dette beløpet, er den totale verdien av egenkapitalen også $ 50 millioner. Under denne typen struktur forventes SELSKAPETS ROE å falle mellom 15, 6 og 23, 4 prosent, avhengig av nivået på selskapets inntjening før skatt.

i sammenligning, når selskapets abc kapitalstruktur er re-konstruert for å bestå av 50 prosent gjeldskapital og 50 prosent egenkapital, selskapets roe øker dramatisk til et område som faller mellom 27.3 og 42.9 prosent.

Som du kan se fra tabellen nedenfor, finansiell innflytelse kan brukes til å gjøre ytelsen til et selskap ser dramatisk bedre ut enn det som kan oppnås ved å bare stole på bruk av egenkapitalfinansiering.

siden forvaltningen av de fleste bedrifter er avhengige av rogn for å måle ytelse, det er viktig å forstå komponentene i rogn for bedre å forstå hva metriske formidler.

en populær metode for beregning AV ROE er bruken Av DuPont-Modellen. I sin mest forenklede form etablerer DuPont-Modellen et kvantitativt forhold mellom nettoinntekt og egenkapital, hvor et høyere multiplum reflekterer sterkere ytelse. DuPont-Modellen utvider imidlertid også den generelle ROE-beregningen for å inkludere tre av delene. Disse delene inkluderer selskapets fortjenestemargin, kapitalomsetning og egenkapitalmultiplikator. Følgelig er denne utvidede DuPont-formelen FOR ROE som følger:

avkastning på egenkapital=Netto IncomeEquity=Netto IncomeSales×Salgsassetter×Assetsequity\begin{aligned} \text{Return on equity} &= \frac{\text{Net Income}}{\text{Equity}}\\ &=\frac{\text{Net Income}}{\text{Equity}} \\&=\frac {\text{Net Income}} {\text{Sales}} \times\frac {\text{Sales}} {\Text{Assets}}\ Times \Frac {\Text {assets}} {\text {assets}} {\text {assets}} {\text {assets}} {\text {assets}} {\text {assets}} \ \ end {aligned} avkastning på egenkapital = equitynet income = salesnet income×assetssales×equityassets

basert på denne ligningen illustrerer dupont-modellen at et selskaps roe kun kan forbedres ved å øke selskapets lønnsomhet, ved å øke driftseffektiviteten eller ved å øke sin økonomiske innflytelse.

Måling Av Finansiell Giringsrisiko

Konsernledelsen har en tendens til å måle finansiell giring ved å bruke kortsiktige solvensforhold. Som navnet antyder, brukes disse forholdene til å måle selskapets evne til å oppfylle sine kortsiktige forpliktelser. To av de mest brukte kortsiktige solvensforhold er dagens forhold og syre-testforhold. Begge disse forholdene sammenligner selskapets omløpsmidler med kortsiktig gjeld. Men mens dagens forhold gir en aggregert risikomåling, gir syretestforholdet en bedre vurdering av sammensetningen av selskapets omløpsmidler for å møte sine nåværende forpliktelser, siden det utelukker inventar fra omløpsmidler.

Kapitaliseringsforhold brukes også til å måle økonomisk innflytelse. Mens mange kapitaliseringsforhold brukes i bransjen, er to av de mest populære beregningene det langsiktige gjeld-til-kapitaliseringsforholdet og total-gjeld-til-kapitaliseringsforholdet. Bruken av disse forholdene er også svært viktig for å måle økonomisk innflytelse. Det er imidlertid lett å forvride disse forholdene hvis ledelsen leier selskapets eiendeler uten å kapitalisere på eiendelens verdi i selskapets balanse. Videre, i et marked der kortsiktige utlånsrenter er lave, kan ledelsen velge å bruke kortsiktig gjeld for å finansiere både sine kortsiktige og langsiktige kapitalbehov. Derfor må kortsiktige kapitaliseringsberegninger også brukes til å gjennomføre en grundig risikoanalyse.

Dekningsforhold brukes også til å måle økonomisk innflytelse. Rentedekningsforholdet, også kjent som times-interest-earned ratio, er kanskje den mest kjente risikoberegningen. Rentedekningsforholdet er svært viktig fordi det indikerer et selskaps evne til å ha nok driftsinntekter før skatt til å dekke kostnadene for sin økonomiske byrde. Fond-fra-drift-til-total-gjeldsgrad og fri-drift-kontantstrøm-til-total-gjeldsgrad er også viktige risikomålinger som brukes av konsernledelsen.

Faktorer Som Vurderes i Beslutningsprosessen For Kapitalstruktur

mange kvantitative og kvalitative faktorer må tas I betraktning ved etablering av selskapets kapitalstruktur. For det første, fra salgssynspunktet, er et selskap som utviser høy og relativt stabil salgsaktivitet i en bedre posisjon til å utnytte økonomisk innflytelse, sammenlignet med et selskap som har lavere og mer volatilt salg.For Det Andre, når det gjelder forretningsrisiko, har et selskap med mindre operasjonell innflytelse en tendens til å kunne ta på seg mer økonomisk innflytelse enn et selskap med høy grad av operasjonell innflytelse.For Det Tredje, når det gjelder vekst, vil raskere voksende selskaper sannsynligvis stole mer på bruk av økonomisk innflytelse fordi disse typer selskaper har en tendens til å trenge mer kapital til rådighet enn sine langsomme vekstmodeller.For Det Fjerde, fra skattemessig synspunkt, har et selskap som er i en høyere skattekonsoll en tendens til å utnytte mer gjeld for å dra nytte av renteskattskjoldfordelene.For Det Femte har et mindre lønnsomt selskap en tendens til å bruke mer økonomisk innflytelse, fordi et mindre lønnsomt selskap vanligvis ikke er i en sterk nok posisjon til å finansiere sin virksomhet fra internt genererte midler.

kapitalstrukturbeslutningen kan også tas opp ved å se på en rekke interne og eksterne faktorer. For det første, fra ledelsens synspunkt, har selskaper som drives av aggressive ledere en tendens til å bruke mer økonomisk innflytelse. I dette henseende er deres formål med å bruke økonomisk innflytelse ikke bare å øke ytelsen til selskapet, men også for å sikre deres kontroll over selskapet.For Det Andre, når tidene er gode, kan kapital heves ved å utstede enten aksjer eller obligasjoner. Men når tidene er dårlige, leverandører av kapital vanligvis foretrekker en sikret posisjon, som i sin tur legger mer vekt på bruk av gjeldskapital. Med dette i bakhodet har ledelsen en tendens til å strukturere selskapets kapitalsminke på en måte som vil gi fleksibilitet i å skaffe fremtidig kapital i et stadig skiftende markedsmiljø.

Bunnlinjen

i hovedsak bruker konsernledelsen økonomisk innflytelse primært for å øke selskapets resultat per aksje og øke avkastningen på egenkapitalen. Men med disse fordelene kommer økt inntjeningsvariabilitet og potensialet for en økning i kostnadene for økonomisk nød, kanskje til og med konkurs. Med dette i bakhodet bør ledelsen av et selskap ta hensyn til selskapets forretningsrisiko, selskapets skatteposisjon, den økonomiske fleksibiliteten i selskapets kapitalstruktur og selskapets grad av ledelsesmessig aggressivitet ved bestemmelse av optimal kapitalstruktur.