» Les services bancaires sont une très bonne affaire si vous ne faites rien de stupide. »

Warren Buffett

La banque est une activité fascinante; non seulement elle fournit la pierre angulaire du capitalisme, le crédit, mais son histoire est tissée avec l’histoire de l’humanité. Pensez-y, les chemins de fer, les automobiles, les téléphones, les avions et toutes les technologies sont venus après les banques, la plupart des plus grandes banques des États-Unis retraçant leur lignée aux débuts du pays.

Les banques dépositaires ont joué un rôle important dans cette croissance dès les premières colonies aux États-Unis, en tant que détenteurs de la richesse nécessaire à la construction et à la croissance du pays.

Avec les banques commerciales, les maisons de courtage, les banques d’investissement et la bonne vieille banque communautaire, les banques ont fourni l’épine dorsale financière pour l’émergence de nombreuses personnes dans le monde. Découvrons un type de banque moins connu qui est néanmoins important pour la santé financière de l’économie.

Dans le post d’aujourd’hui, nous allons apprendre:

• Que fait une Banque dépositaire?
• Comment une Banque Dépositaire Gagne-t-Elle de L’Argent?
• Comment analyser les Banques dépositaires
• Principales Banques dépositaires

D’accord, plongeons-nous et en apprenons plus sur les principales banques dépositaires.

Que fait une Banque Dépositaire ?

Avant de plonger et d’approfondir ce que fait une banque dépositaire, définissons ce qu’est la banque dépositaire:

« Un dépositaire ou une banque dépositaire est une institution financière qui détient les titres des clients pour les conserver afin d’éviter qu’ils ne soient volés ou perdus. Le dépositaire peut détenir des actions ou d’autres actifs sous forme électronique ou physique. »

Parce que ces entreprises sont responsables de la sécurité des actifs et des titres valant des milliards, les banques dépositaires ont tendance à être de grandes entreprises réputées.

Dans certains cas, les banques dépositaires ne fonctionnent que de cette manière, ce qui signifie qu’elles ne font pas de dépôts ou de prêts au sens conventionnel du terme. Au contraire, ils ne fonctionnent que de manière dépositaire.

D’autres offrent des services de garde dans le cadre de l’ensemble des services bancaires que la banque offre à ses clients.

Des dépositaires sont également nommés pour gérer les avoirs d’un enfant mineur, mais notre conversation d’aujourd’hui se concentrera sur les banques dépositaires.

Comme mentionné ci-dessus, les banques dépositaires n’offrent pas les services traditionnels que la plupart des banques offrent, tels que les prêts hypothécaires, les prêts personnels, les services bancaires en succursale, les comptes courants personnels ou les guichets automatiques.

Au lieu de cela, les banques dépositaires offrent:

• « détenir en dépôt des actifs / titres tels que des actions, des obligations, des matières premières telles que des métaux précieux et des devises (espèces), nationales et étrangères
• organiser le règlement de tout achat, vente et livraison dans / hors de ces titres et devises
• collecter des informations et des revenus de ces actifs (dividendes dans le cas d’actions / actions et coupons (paiements d’intérêts) dans le cas d’obligations) et administrer les documents de retenue d’impôt connexes et la récupération d’impôts étrangers
• administrer les actions volontaires et involontaires sur les titres détenus tels que le stock dividendes, scissions d’actions, regroupements d’entreprises (fusions), offres publiques d’achat, appels d’obligations, etc.
• fournir des informations sur les titres et leurs émetteurs, telles que les assemblées générales annuelles et les procurations connexes
• tenir des comptes bancaires en devises / espèces, effectuer des dépôts et des retraits et gérer d’autres opérations en espèces
• effectuer des opérations de change
• souvent fournir des services supplémentaires pour des clients particuliers tels que des fonds communs de placement; les exemples incluent la comptabilité des fonds, l’administration, les services juridiques, la conformité et les services de soutien fiscal. »

La liste ci-dessus est complète et décrit toutes les différentes fonctions que les banques dépositaires offrent à leurs clients. La plupart des fonctions de la banque comprennent le logement et la gestion des actifs du client.

Non seulement les banques offrent ces services; par exemple, Charles Schwab abrite également les actifs de différentes sociétés d’investissement. Une entreprise peut offrir à ses clients la possibilité d’investir dans un fonds commun de placement, lorsque l’entreprise d’investissement ne détient pas les titres détenus par le fonds commun de placement. Au lieu de cela, ils sont détenus par Charles Schwab pour la société d’investissement.

Il est important de comprendre le rôle de la banque dépositaire, pensez-y de cette façon. Si vous achetez une part d’Apple, vous ne possédez pas physiquement cette part en raison de la nature électronique de la transaction.

La chaîne de propriété se faisant par l’intermédiaire de la maison de courtage auprès de laquelle vous avez acheté l’action, et Disney, la banque dépositaire ou le service de garde détiendra cette part pour vous, dans le cas où la propriété serait contestée ou remise en question.

Il y a longtemps, les pouvoirs en charge considéraient qu’il n’était pas pratique d’enregistrer chaque action jamais négociée en bourse au nom de chaque actionnaire spécifique, créant ainsi des banques dépositaires.

Un excellent exemple du fonctionnement de la banque dépositaire dans le domaine des comptes de retraite et des fonds communs de placement.

Dans le cas des comptes de retraite, le code IRS aux États-Unis exige que le dépositaire détienne les actifs de l’IRA au nom du propriétaire de l’IRA. Le dépositaire des actifs de l’IRA remplit toutes les fonctions liées à la gestion des actifs, telles que:

• garde des actifs
• traite toutes les transactions
• maintient tous les dossiers
• dépose des rapports auprès de l’IRS

Dans le cas d’un fonds commun de placement, la banque dépositaire détient les titres détenus par le fonds commun de placement. La grande majorité des fonds communs de placement utilisent des dépositaires tiers comme l’exige la SEC.

Comment une Banque dépositaire Gagne-t-elle de l’argent?

Bank of New York Mellon (BK), avec 1,9 billion de dollars d’actifs sous gestion, est l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde. La banque génère principalement ses revenus grâce à:

• services d’investissement
• asset and issuer servicing
• services de trésorerie
• liquidation et gestion des garanties
• gestion d’actifs et de patrimoine

Sur la base de tous les services proposés par Bank of New York Mellon, les frais constituent la principale source de revenus pour toute banque dépositaire. La banque génère des revenus à partir des frais perçus pour tous les services ci-dessus que chaque banque coordonne.

Comparez cela à la banque traditionnelle, qui génère la majorité de ses revenus à partir de dépôts et de prêts. Le revenu d’une banque traditionnelle provient de la différence des taux d’intérêt auxquels elle emprunte, et les taux des prêts et l’écart sont la différence que la banque gagne.

La banque traditionnelle cherche à créer de meilleurs écarts de crédit, qu’il s’agisse de prêts hypothécaires, automobiles ou personnels, en offrant de meilleures conditions au client, ce qui encourage davantage d’emprunts. Il en va de même pour les dépôts; en offrant de meilleurs taux aux épargnants, cela attire plus de clients et la banque gagne plus en volume.

En outre, les banques traditionnelles gagnent de l’argent grâce à des frais, dans de nombreux cas, similaires aux services des banques dépositaires, mais à une échelle beaucoup plus petite. Bon nombre des grandes banques commerciales telles que JP Morgan et Wells Fargo offrent ces services de garde à ses clients, et ces segments des banques perçoivent des frais pour ces services.

Une brève histoire pour illustrer comment une banque dépositaire toucherait ses frais.

Illustration simple du fonctionnement d’une Banque dépositaire

Selon votre numéro de compte, lorsque Andrew dépose son argent sur n’importe quel type de compte, les chèques sont payables et déposés sur le compte dépositaire.

La banque dépositaire pourrait ou probablement facturera à Andrew des frais, connus sous le nom de frais de garde pour la garde de son argent. En plus de la garde de son argent, la banque lui fera connaître trimestriellement ou annuellement l’état de son argent, le tout faisant partie du service qui lui est offert.

Disons qu’Andrew est maintenant fatigué de son investissement dans Apple et veut vendre ses actions; la banque dépositaire aidera à cette transaction. Parce que nous vivons dans le monde électronique, l’acheteur et le vendeur ne se rencontrent jamais, mais la banque veille à ce que l’argent aille à la personne exacte et vice versa.

Après qu’Andrew a informé la banque qu’il souhaitait vendre ses actions d’Apple, le dépositaire prendra les dispositions nécessaires pour trouver un acheteur pour ses actions d’Apple et échanger ses actions contre de l’argent.

Notez que la banque dépositaire facturera à Andrew des frais de transaction pour acheter ou vendre ses actions Apple.

Maintenant, disons que les actions d’Andrew dans Disney (DIS) annoncent une offre de dividendes.

Andrew doit s’assurer qu’il reçoit ce dividende, et la banque dépositaire prendra toutes les dispositions pour qu’il reçoive son dividende, et la banque dépositaire déposera également tous les documents nécessaires pour déclarer ces dividendes à l’IRS.

Le point d’illustration ci-dessus montre comment une banque dépositaire gagne de l’argent, principalement par les frais qu’elle facture pour les services qu’elle offre à ses clients.

La principale source de frais comprend à la fois les frais de garde des actifs sous gestion et les frais de transaction. Par conséquent, plus les actifs sous gestion d’une banque dépositaire sont importants, mieux c’est.

Par exemple, l’une des plus grandes banques dépositaires du marché, Bank of New York Mellon, a gagné, selon leur dernier 10 k de 2019:

• Chiffre d’affaires total – 16,642 millions de dollars
• Revenu de frais – 13,218 millions de dollars
  • 79.42% des revenus provenant des honoraires

De même, comme la majorité de ses revenus proviennent de services ou de frais, la grande majorité de ses dépenses sont des dépenses de personnel vai et d’autres dépenses de gestion telles que:

• Services professionnels
• Logiciels et équipements
• Juridique

Comment analyser les banques dépositaires

Bon nombre des suspects habituels sont disponibles pour analyser une banque dépositaire , tels que:

• Prix au bénéfice – P / E
• Prix à Réserver -P /B
• Prix au Flux de trésorerie disponible – P / FCF
• Marge d’intérêt nette – NIM

Comme pour l’analyse d’autres banques, de nombreuses mesures standard sont disponibles pour examiner la viabilité des banques dépositaires. Mais nous devons également analyser les marges de frais et les bénéfices tirés des frais, en particulier par rapport aux dépenses associées à ces frais.

Comme pour les banques traditionnelles, la marge d’intérêt est également disponible pour analyse. Comme les banques traditionnelles, les banques dépositaires accordent des prêts, mais la plupart des revenus proviennent de frais, comme l’illustre la notation ci-dessus.

Jetons un coup d’œil à plusieurs des plus grandes banques dépositaires et analysons-les sur une base relative, qui consiste à comparer chaque banque à des mesures similaires.

Bank of New York Mellon:

• Marge d’intérêt nette – 1,1%
• Rendement de l’Actif – 1,2%
• Rendement des Capitaux propres – 10,8%
• Prix au bénéfice – 10,21
• Prix à la souscription – 1,19
• Dividendes Par action – 1 $.18

State Street (STT)

• Marge d’intérêt nette – 1,3 %
• Rendement de l’Actif – 0,9 %
• Rendement des Capitaux propres – 9,1 %
• Prix au bénéfice – 12,61
• Prix à l’actif – 1,32
• Dividendes Par action – 1,98 $

Basé sur sur les ratios préliminaires, il semble que Bank of New York Mellon soit moins cher sur une base relative que State Street. Il semble que Bank of New York Mellon soit un peu plus rentable sur la base des mesures d’actions et d’actifs.

En plongeant un peu plus dans les ratios et les données financières de Bank of New York Mellon, on voit:

• La croissance de la marge d’intérêt nette de la banque s’est établie à 0,9 % au cours des dix dernières années, soit presque un pourcentage de croissance total de cette marge sur cette période.
• Le rendement médian des actifs au cours des dix dernières années est de 0,9 %, ce qui montre que la banque s’est améliorée par rapport à cette mesure pour 2019.
• Le rendement médian des capitaux propres s’est établi à 8,1 % et sur les douze derniers mois, à 10,8 %, soit une hausse de 270 points de base, ce qui se traduit par une hausse de 2,7 %.
• La banque a connu une croissance au cours des dix dernières années au TCAC:
  • Prêts bruts – 4,1%
  • Actifs de bénéfices – 6.4%
  • Dépôts – 6,7%
• La capitalisation boursière de la société est passée de 37,4 milliards de dollars à 45,3 milliards au cours des dix dernières années.

La société a également obtenu une note de crédit de Aa2, selon Moody’s, indiquant une solide solidité financière ainsi qu’un bilan et une gestion de la dette solides.

En examinant la société sur la base de sa valeur intrinsèque, nous utiliserions un modèle d’actualisation des dividendes, comme nous le ferions avec une banque traditionnelle, pour trouver la juste valeur de la banque.

Sur la base des indicateurs suivants, le modèle d’actualisation des dividendes donne une juste valeur de:

• Dividende annuel – 1,24 $
• Ratio de distribution – 27%
• Ratio de rétention – 73%
• Rendement des capitaux propres – 8%
• Bêta – 1,04
• Taux sans risque – 0,76
• Prime de risque – 5,69

Résultats des calculs – 139,38

Sur la base du calcul, il semble que la banque soit sous–évaluée, mais je rapprocherais le chiffre de la fourchette de 45 $, par opposition au calcul qui se concentre sur la croissance du dividende et le coût du capital, dont le taux d’intérêt est si bas.

Par exemple, comme Bank of New York Mellon génère des frais de gestion des actifs investis en bourse, les actifs subiront des pertes lorsque les marchés chuteront comme en mars 2020. Et quand ils rebondiront, comme ils l’ont fait depuis le trimestre Corona, la valeur des actifs augmentera.

Réaliser cet impact est essentiel lors de l’analyse de toute banque qui gère des investissements, comme l’indiquent actuellement les règles comptables, les pertes latentes de ces investissements occupent désormais un poste dans le compte de résultat. Mais ces pertes ou gains ne sont pas réalisés, donc l’impact sur la performance de l’entreprise n’est pas réel, du moins selon Warren Buffett, et je suis d’accord.

Comme vous pouvez le voir ci-dessus, les méthodes et les processus de réflexion pour envisager d’investir dans des banques dépositaires, bon nombre des idées que vous utilisez pour les banques traditionnelles s’appliquent.

Parce que les banques dépositaires dépendent moins des taux d’intérêt que les banques plus traditionnelles, cela correspond à un investissement moins dépendant des aléas des environnements de taux d’intérêt. Ce qui signifie qu’ils pourraient être un investissement plus sûr en période d’incertitude.

Principales banques dépositaires

Voici une liste restreinte de certaines des principales banques dépositaires:

• Bank of New York Mellon – 25,08 billions de dollars d’actifs
• State Street Corporation – 21,35 billions de dollars d’actifs
• JP Morgan – 20,5 billions de dollars d’actifs
• Citigroup – 13 billions de dollars d’actifs
• BNP Paribas Securities Services – 646 milliards de dollars d’actifs

Les services d’investissement sont attaqués par les maisons de courtage à frais réduits et à frais nuls qui sont devenues la norme au cours de la dernière année, avec l’arriviste Robinhood qui a amorcé la tendance.

À mesure que la pression augmente pour réduire les frais pour les investisseurs, les banques d’investissement et les banques dépositaires subissent des pressions car les styles des deux banques tirent l’essentiel de leurs revenus des frais. Et avec l’élimination ou la réduction de ces frais, les revenus de ces banques sont exposés à des risques.

L’industrie s’adapte en essayant de réduire l’impact des frais en devenant un sous-traitant administratif à service complet et en essayant d’aider les gestionnaires de fonds à réduire les coûts de leur côté, ce qui rapporte plus de frais aux banques.

Les banques dépositaires s’adaptent également en améliorant leurs technologies et en devenant plus efficaces, en améliorant leurs marges et en réduisant les frais.

Une grande partie de l’industrie finira par passer à l’IA pour remplir bon nombre des fonctions que les gens remplissent maintenant, ce qui réduira les frais et améliorera peut-être la performance des investissements.

Réflexions finales

Les banques dépositaires jouent un rôle central dans la fonction de l’économie et constituent un excellent moyen d’investir dans le secteur bancaire sans certains des risques associés aux banques traditionnelles.

Les banques dépositaires sont analysées de la même manière que les banques traditionnelles, mais l’accent est mis sur le revenu des commissions de la banque et les gains d’efficacité de la banque. Réduire ou contrôler les coûts est aussi important que les revenus générés par la banque.

À un moment donné, Buffett détenait plus de 9% de Bank of New York Mellon, avec un investissement évalué à 4,1 milliards de dollars. Il a récemment commencé à vendre sa position, mais il a mentionné plus tôt qu’il aimait les performances de la banque et qu’elles constituaient un excellent investissement après son achat initial d’actions en 2016.

Un autre avantage pour les banques dépositaires est les dividendes qu’elles versent, qui ont tendance à être plus élevés que ceux des S &P 500, à l’exclusion des FPI. Bank of New York Mellon verse un dividende de 3,36%, State Street 3,15% et JP Morgan un dividende de 3,57%.

Avec cela, nous allons conclure notre discussion aujourd’hui sur les principales banques dépositaires.

Comme toujours, merci d’avoir pris le temps de lire le post d’aujourd’hui, et j’espère que vous trouverez quelque chose de précieux dans votre parcours d’investissement.

Si je peux vous aider davantage, n’hésitez pas à nous contacter.

Jusqu’à la prochaine fois, faites attention et soyez en sécurité,

Dave