Les banques centrales disposent de quatre principaux outils de politique monétaire : l’exigence de réserves, les opérations d’open market, le taux d’actualisation et les intérêts sur les réserves. La plupart des banques centrales ont également beaucoup plus d’outils à leur disposition. Voici les quatre principaux outils et comment ils travaillent ensemble pour soutenir une croissance économique saine.

Exigence de réserve

L’exigence de réserve fait référence aux fonds que les banques doivent garder en main pendant la nuit. Ils peuvent soit garder la réserve dans leurs coffres, soit à la banque centrale. Une faible exigence de réserves permet aux banques de prêter davantage de leurs dépôts. C’est expansionniste car cela crée du crédit.

Un besoin de réserve élevé est contractuel. Cela donne moins d’argent aux banques pour prêter. C’est particulièrement difficile pour les petites banques car elles n’ont pas autant à prêter en premier lieu. C’est pourquoi la plupart des banques centrales n’imposent pas d’obligation de réserve aux petites banques. Les banques centrales modifient rarement l’obligation de réserve, car il est difficile pour les banques membres de modifier leurs procédures.

Opérations d’Open Market

Les opérations d’Open market sont lorsque les banques centrales achètent ou vendent des titres. Ceux-ci sont achetés ou vendus aux banques privées du pays. Lorsque la banque centrale achète des titres, elle ajoute de l’argent aux réserves des banques. Cela leur donne plus d’argent à prêter. Lorsque la banque centrale vend les titres, elle les place dans les bilans des banques et réduit ses avoirs en espèces. La banque a maintenant moins à prêter. Une banque centrale achète des titres lorsqu’elle souhaite une politique monétaire expansionniste. Elle les vend lorsqu’elle applique une politique monétaire contractante.

La Réserve fédérale américaine utilise des opérations d’open market pour gérer le taux des fed funds. Voici comment fonctionne le taux des fonds fédéraux. Si une banque ne peut pas satisfaire à l’exigence de réserve, elle emprunte à une autre banque qui a des liquidités excédentaires. Le montant emprunté est appelé fonds fédéraux. Le taux d’intérêt qu’il paie est le taux des fonds fédéraux. Le Federal Open Market Committee (FOMC) fixe un objectif pour le taux des fonds fédéraux lors de ses réunions. Il utilise des opérations d’open market pour encourager les banques à atteindre l’objectif.

L’assouplissement quantitatif (QE) est une opération d’open market qui consiste à acheter des obligations à long terme, ce qui a pour effet de faire baisser les taux d’intérêt à long terme. Avant la Grande Récession, la Fed maintenait entre 700 et 800 milliards de dollars de bons du Trésor dans son bilan. Il a ajouté ou soustrait pour affecter la politique, mais l’a maintenu dans cette fourchette.

En réponse à la récession, la Fed a abaissé le taux des fonds fédéraux à son niveau le plus bas, une fourchette comprise entre 0% et 0,25%. Ce taux est la référence pour tous les taux d’intérêt à court terme. La Fed a ensuite dû mettre en œuvre le QE comme outil secondaire, afin de maintenir des taux d’intérêt à long terme bas. En conséquence, elle a augmenté ses avoirs en bons du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires à plus de 4 billions de dollars d’ici 2014.

Au fur et à mesure de l’amélioration de l’économie, il a permis à ces titres d’expirer, dans l’espoir de normaliser son bilan. Lorsque la récession de 2020 a frappé, la Fed a rapidement rétabli le QE. En mai 2020, elle a augmenté ses avoirs à plus de 7 billions de dollars.

Taux d’actualisation

Le taux d’actualisation est le taux que les banques centrales facturent à leurs banques membres pour emprunter à sa fenêtre d’actualisation. Parce qu’il est plus élevé que le taux des fonds fédéraux, les banques ne l’utilisent que si elles ne peuvent pas emprunter de fonds auprès d’autres banques.

L’utilisation de la fenêtre de réduction a également un stigmate attaché. La communauté financière suppose que toute banque qui utilise la fenêtre de réduction est en difficulté. Seule une banque désespérée qui a été rejetée par d’autres utiliserait la fenêtre de réduction.

Taux d’intérêt sur les réserves excédentaires

Le quatrième outil a été créé en réponse à la crise financière de 2008. La Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne paient des intérêts sur les réserves excédentaires détenues par les banques. Si la Fed veut que les banques prêtent davantage, elle abaisse le taux payé sur les réserves excédentaires. S’il veut que les banques prêtent moins, il augmente le taux.

Les intérêts sur les réserves soutiennent également l’objectif de taux des fonds fédéraux. Les banques ne prêteront pas de fonds fédéraux à un prix inférieur au taux qu’elles reçoivent de la Fed pour ces réserves.

Fonctionnement de ces outils

Les outils des banques centrales fonctionnent en augmentant ou en diminuant la liquidité totale. C’est le montant du capital disponible pour investir ou prêter. C’est aussi l’argent et le crédit que les consommateurs dépensent. C’est techniquement plus que la masse monétaire, connue sous le nom de M1 et M2. Le symbole M1 indique la monnaie et les dépôts de chèques. M2 est des fonds du marché monétaire, des CDs et des comptes d’épargne. Par conséquent, lorsque les gens disent que les outils des banques centrales affectent la masse monétaire, ils en sous-estiment l’impact.

Autres outils

De nombreuses banques centrales utilisent également le ciblage de l’inflation. Ils veulent que les consommateurs croient que les prix augmenteront afin qu’ils soient plus susceptibles d’acheter maintenant plutôt que plus tard. L’objectif d’inflation le plus courant est de 2%. Il est suffisamment proche de zéro pour éviter les effets douloureux d’une inflation galopante, mais suffisamment élevé pour éviter la déflation.

En 2020, la Fed a lancé le programme de prêts Main Street pour aider les petites et moyennes entreprises touchées par la pandémie de COVID-19.

De nombreux autres outils de la Fed ont été créés pour lutter contre la crise financière de 2008. Ces programmes ont fourni des crédits aux banques pour les empêcher de fermer. La Fed a également soutenu les fonds du marché monétaire, les marchés des cartes de crédit et le papier commercial.