» La banca es un muy buen negocio si no haces nada tonto.»

Warren Buffett

La banca es un negocio fascinante; no solo proporciona la sangre vital del capitalismo, el crédito, sino su historia tejida con la historia de la humanidad. Piénselo, los ferrocarriles, los automóviles, los teléfonos, los aviones y toda la tecnología vinieron después de los bancos, y muchos de los bancos más grandes de Estados Unidos rastrearon su linaje hasta los inicios del país.

Los bancos custodios han desempeñado un papel importante en ese crecimiento desde las primeras colonias en los Estados Unidos, como poseedores de la riqueza necesaria para construir y hacer crecer el país.

Junto con los bancos comerciales, los corredores de bolsa, los bancos de inversión y el viejo banco comunitario, los bancos han proporcionado la columna vertebral financiera para el surgimiento de muchas personas en todo el mundo. Descubramos un tipo de banco menos conocido que, sin embargo, es importante para la salud financiera de la economía.

En la publicación de hoy, aprenderemos:

• ¿Qué Hace un Banco Custodio?
• ¿Cómo Gana Dinero un Banco Custodio?
• Cómo analizar los Bancos Custodios
• Los principales Bancos Custodios

Ok, vamos a sumergirnos y aprender más sobre los principales bancos custodios.

¿Qué Hace un Banco Custodio?

Antes de profundizar en lo que hace un banco custodio, definamos qué es el banco custodio:

«Un banco custodio o custodio es una institución financiera que custodia los valores de los clientes para evitar que sean robados o perdidos. El custodio podrá mantener acciones u otros activos en forma electrónica o física.»

Debido a que estas empresas son responsables de la seguridad de activos y valores por valor de miles de millones, los bancos de custodia tienden a ser grandes empresas de renombre.

En algunos casos, los bancos custodios operan solo de esta manera, lo que significa que no hacen depósitos ni préstamos en el sentido convencional. Más bien, operan solo de manera custodial.

Otros ofrecen servicios de custodia como parte del paquete general de servicios bancarios que el banco ofrece a sus clientes.

Los custodios también son designados para administrar los activos de un menor, pero nuestra conversación de hoy se centrará en los bancos de custodia.

Como se mencionó anteriormente, los bancos custodios no ofrecen los servicios tradicionales que la mayoría de los bancos ofrecen, como préstamos hipotecarios, préstamos personales, sucursales bancarias, cuentas de cheques personales o cajeros automáticos.

En su lugar, los bancos custodios ofrecen:

• «mantener en custodia activos / valores como acciones, bonos, materias primas como metales preciosos y moneda (en efectivo), nacionales y extranjeros
• organizar la liquidación de cualquier compra, venta y entrega dentro o fuera de dichos valores y moneda
• recopilar información y los ingresos de dichos activos (dividendos en el caso de acciones/acciones y cupones (pagos de intereses) en el caso de bonos) y administrar los documentos de retención de impuestos relacionados y la reclamación de impuestos extranjeros
• administrar acciones corporativas voluntarias e involuntarias sobre valores mantenidos como stock dividendos, escisiones de acciones, combinaciones de negocios( fusiones), ofertas de licitación, llamadas de bonos, etc.
• proporcionar información sobre los valores y sus emisores, tales como juntas generales anuales y apoderados relacionados
• mantener cuentas bancarias en efectivo/efectivo, efectuar depósitos y retiros y administrar otras transacciones en efectivo
• realizar transacciones de divisas
• a menudo realizar servicios adicionales para clientes particulares, como fondos de inversión; por ejemplo, servicios de contabilidad de fondos, administración, legales, cumplimiento y apoyo fiscal.»

La lista anterior es completa y describe todas las diferentes funciones que los bancos custodios ofrecen a sus clientes. La mayoría de las funciones del banco comprenden la vivienda y el manejo de los activos del cliente.

No solo los bancos ofrecen estos servicios; por ejemplo, Charles Schwab también alberga los activos de diferentes empresas de inversión. Una empresa puede ofrecer a los clientes la oportunidad de invertir en un fondo de inversión, donde la empresa de inversión no posee los valores en poder del fondo de inversión. En su lugar, están en manos de Charles Schwab para la empresa de inversión.

Es importante entender el papel del banco custodio, pensarlo de esta manera. Si compras una acción de Apple, no posees físicamente esa acción debido a la naturaleza electrónica de la transacción.

Con la cadena de propiedad que ocurren a través de la intermediación de adquirir el compartir, y Disney, el banco depositario o custodio de servicio tendrá que compartir para que, en el caso de la propiedad es siempre impugnado o cuestionado.

Hace mucho tiempo, los poderes a cargo consideraban que no era práctico registrar todas y cada una de las acciones que alguna vez se negociaron en bolsas públicas a nombre de cada accionista específico, creando así bancos custodios.

Un gran ejemplo de cómo funciona el banco custodio en el ámbito de las cuentas de jubilación y los fondos de inversión.

En el caso de las cuentas de jubilación, el código del IRS en los EE.UU. requiere que el custodio mantenga los activos de la cuenta IRA en nombre del propietario de la cuenta IRA. El custodio de los activos IRA realiza todas las funciones relacionadas con la gestión de los activos, tales como:

• custodia de activos
• procesa todas las transacciones
• mantiene todos los registros
• archiva informes con el IRS

En el caso del fondo de inversión, el banco custodio mantiene los valores propiedad del fondo de inversión. La gran mayoría de los fondos de inversión utilizan custodios de terceros según lo exige la SEC.

¿Cómo gana Dinero un Banco Custodio?

Bank of New York Mellon (BK), con activos gestionados por valor de 1,9 billones de dólares, es uno de los gestores de activos más grandes del mundo. El banco genera principalmente sus ingresos a través de:

• servicios de inversión
• servicio de activos y emisores
• servicios de tesorería
• gestión de liquidación y garantías
• gestión de activos y patrimonio

En función de todos los servicios que ofrece Bank of New York Mellon, las comisiones son la principal fuente de ingresos de cualquier banco custodio. El banco genera ingresos a partir de las comisiones cobradas por todos los servicios mencionados que coordina cada banco.

Compare eso con el banco tradicional, que genera la mayoría de sus ingresos de depósitos y préstamos. Los ingresos que gana un banco tradicional se derivan de la diferencia en las tasas de interés de las que toma prestado, y las tasas en préstamos y el diferencial es la diferencia que gana el banco.

El banco tradicional busca crear mejores diferenciales de préstamos, ya sean hipotecas, automóviles o personales, ofreciendo mejores condiciones al cliente, lo que fomenta más préstamos. Lo mismo se aplica a los depósitos; al ofrecer mejores tasas de ahorro, atrae a más clientes y el banco gana más por volumen.

Además, los bancos tradicionales ganan dinero con comisiones, en muchos casos, similares a los servicios de los bancos custodios, pero a una escala mucho menor. Muchos de los bancos comerciales más grandes, como JP Morgan y Wells Fargo, ofrecen estos servicios de custodia a sus clientes, y estos segmentos de los bancos ganan comisiones por esos servicios.

Una breve historia para ilustrar cómo un banco custodio ganaría sus honorarios.

Ilustración simple de Cómo Funciona un Banco Custodio

De acuerdo con su número de cuenta, cuando Andrew deposita su dinero en cualquier tipo de cuenta, los cheques se pagan y se depositan en la cuenta de custodia.

El banco de custodia podría o probablemente cobrará a Andrew una tarifa, conocida como tarifa de custodia por la custodia de su dinero. Además de la custodia de su dinero, el banco le informará trimestral o anualmente el estado de su dinero, todo parte del servicio que se le ofrece.

Digamos que Andrew ahora está cansado de su inversión en Apple y quiere vender sus acciones; el banco custodio ayudará en esa transacción. Debido a que vivimos en el mundo electrónico, el comprador y el vendedor nunca se reúnen, pero el banco se asegura de que el dinero vaya a la persona exacta y viceversa.

Después de que Andrew informe al banco que desea vender sus acciones de Apple, el custodio hará los arreglos para encontrar un comprador para sus acciones de Apple y canjear sus acciones por dinero.

Tenga en cuenta que el banco de custodia cobrará a Andrew una tarifa de transacción por comprar o vender sus acciones de Apple.

Ahora, digamos que las acciones de Andrew en Disney (DIS) anuncian una oferta de dividendos.

Andrew necesita asegurarse de recibir ese dividendo, y el banco custodio hará todos los arreglos para que reciba su dividendo, y el banco custodio también presentará todos los documentos necesarios para reportar esos dividendos al IRS.

El punto de ilustración anterior destaca cómo un banco custodio gana dinero, principalmente por las tarifas que cobra por los servicios que ofrece a sus clientes.

La principal fuente de comisiones comprende tanto las comisiones de custodia de los activos gestionados como las comisiones de transacción. Por lo tanto, cuanto mayores sean los activos administrados por un banco custodial, mejor.

Por ejemplo, uno de los bancos custodios más grandes del mercado, Bank of New York Mellon, obtuvo, por su último 10-k de 2019:

• Ingresos totales – $16,642 millones
• Ingresos por comisiones – ul 13,218 millones
  • 79.42% de los ingresos por honorarios

Del mismo modo, como la mayoría de sus ganancias son a través de servicios u honorarios, la gran mayoría de sus gastos son gastos de personal de vai y otros gastos de gestión, como:

• Servicios profesionales
• Software y equipo
• Legal

Cómo Analizar Bancos Custodios

Muchos de los sospechosos habituales están disponibles para analizar un banco custodio, tales como:

• Precio a Ganancias-P/E
• Precio a Reserva-P/B
• Precio a Flujo de Caja Libre-P/FCF
• Margen de interés neto-NIM

Al igual que con el análisis de otros bancos, muchas de las métricas estándar están disponibles para analizar la viabilidad de los bancos custodios. Pero también necesitamos analizar los márgenes de las tarifas y los beneficios de las tarifas, particularmente en relación con los gastos asociados con esas tarifas.

Al igual que con los bancos tradicionales, el margen de interés también está disponible para analizar. Al igual que los bancos tradicionales, los bancos custodios otorgan préstamos, pero la mayoría de las ganancias provienen de comisiones, como se ilustra en la anotación anterior.Echemos un vistazo a varios de los bancos custodios más grandes y analicémoslos sobre una base relativa, que es la técnica de comparar cada banco con métricas similares.

Bank of New York Mellon:

• Margen de interés neto-1,1%
• Rendimiento de los activos-1,2%
• Rendimiento de los Fondos propios-10,8%
• Precio a Ganancias-10,21
• Precio a Reservar – 1,19
• Dividendos Por Acción – $1.18

State Street (STT)

• Margen de interés neto – 1,3%
• Rendimiento de los activos – 0,9%
• Rendimiento del Patrimonio Neto – 9,1%
• Precio a Ganancias – 12,61
• Precio a Reservar – 1,32
• Dividendos por Acción – Based 1,98

en los ratios preliminares, parece que el Bank of New York Mellon es más barato en términos relativos que State Street. Parece que Bank of New York Mellon es un poco más rentable en función de las métricas de capital y activos.

Profundizando un poco en los ratios y las finanzas del Bank of New York Mellon, vemos:

• El crecimiento neto del margen de interés del banco ha crecido, a un 0,9% en los últimos diez años, o casi un porcentaje de crecimiento completo de este margen durante ese período.
• El rendimiento medio de los activos en los últimos diez años es del 0,9%, lo que muestra que el banco mejoró esa métrica para 2019.
• La rentabilidad mediana del patrimonio neto fue del 8,1%, y los últimos doce meses finales fue del 10,8%, un aumento de 270 puntos básicos, lo que se traduce en un aumento del 2,7%.
• El banco ha crecido en los últimos diez años en CAGR:
  • Préstamos brutos-4.1%
  • Activos de ganancias – 6.4%
  • Depósitos – 6.7%
• La compañía ha crecido la capitalización de mercado de $37.4 millones de 45.3 millones durante los últimos diez años.

La compañía también ha obtenido una calificación crediticia de Aa2, según Moody’s, lo que indica una sólida fortaleza financiera y un sólido balance y gestión de la deuda.

Mirando a la empresa sobre la base del valor intrínseco, usaríamos un modelo de descuento por dividendos, como lo haríamos con un banco tradicional, para encontrar el valor razonable del banco.

En función de las siguientes métricas, el modelo de descuento por dividendos arroja un valor razonable de:

• Dividendo anual – $1.24
• Ratio de pago – 27%
• Ratio de retención – 73%
• Rentabilidad de los fondos propios – 8%
• Beta – 1.04
• Tasa libre de riesgo-0.76
• Prima de riesgo – 5.69

Resultados de los cálculos – $139.38

Basado en el cálculo, parece que el banco está infravalorado, pero yo pondría el número más cerca del rango de $45, en lugar del cálculo que se centra en el crecimiento del dividendo y el costo del capital, del cual está apagado porque las tasas de interés son tan bajas.

Por ejemplo, como Bank of New York Mellon genera comisiones por la gestión de los activos invertidos en el mercado de valores, los activos sufrirán pérdidas cuando los mercados caigan como lo hicieron en marzo de 2020. Y cuando se recuperen, como lo han hecho desde el trimestre Corona, los valores de los activos aumentarán.

Darse cuenta de que el impacto es crítico al analizar cualquier banco que administre inversiones, como las reglas contables establecen actualmente, las pérdidas no realizadas de esas inversiones ahora ocupan una partida en el estado de resultados. Pero esas pérdidas o ganancias no se realizan, por lo que el impacto en el desempeño de la compañía no es real, al menos según Warren Buffett, y estoy de acuerdo.

Como se puede ver desde arriba, los métodos y procesos de pensamiento de mirar la inversión en bancos custodios, se aplican muchas de las ideas que utiliza para los bancos tradicionales.

Dado que los bancos custodios dependen menos de los tipos de interés que los bancos más tradicionales, se corresponde con una inversión que depende menos de los caprichos de los entornos de tipos de interés. Lo que significa que podrían ser una inversión más segura en tiempos de incertidumbre.

Los principales Bancos Custodios

La siguiente es una lista de algunos de los principales bancos custodios:

• Bank of New York Mellon – 25,08 billones de dólares en activos
• State Street Corporation – 21,35 billones de dólares en activos
• J. P. Morgan – 20,5 billones de dólares en activos
• Citigroup – 13 billones de dólares en activos
• BNP Paribas Securities Services – assets 646 mil millones en activos

Los servicios de inversión están siendo atacados por las corredurías de bajo y cero comisiones que se han convertido en la norma durante el último año, con el advenedizo Robinhood comenzando la tendencia.

A medida que aumenta la presión para reducir las comisiones para los inversores, los bancos de inversión y los bancos custodios se ven presionados porque los estilos de ambos bancos obtienen la mayor parte de sus ingresos de las comisiones. Y con la eliminación o reducción de esas comisiones, los ingresos de estos bancos se enfrentan a riesgos.

La industria se está adaptando tratando de reducir el impacto de las tarifas cambiando a convertirse en un subcontratista administrativo de servicio completo y tratando de ayudar a los administradores de dinero a reducir los costos de su lado, ganando así más tarifas para los bancos.

Los bancos custodios también se están adaptando mejorando sus tecnologías y haciéndose más eficientes, mejorando sus márgenes y reduciendo las comisiones.

Gran parte de la industria eventualmente cambiará a la IA para desempeñar muchas de las funciones que las personas realizan ahora, lo que reducirá las tarifas y tal vez mejorará el rendimiento de las inversiones.

Reflexiones finales

Los bancos custodios desempeñan un papel central en la función de la economía, y son una excelente manera de invertir en la industria bancaria sin algunos de los riesgos asociados con los bancos tradicionales.

Los bancos custodios se analizan de manera similar a los bancos tradicionales, pero el enfoque se centra en los ingresos por comisiones del banco y en la eficiencia del banco. Reducir o controlar los costos es tan importante como los ingresos que genera el banco.

En un momento dado, Buffett poseía más del 9% del Bank of New York Mellon, con una inversión valorada en 4 4,1 mil millones. Recientemente comenzó a vender su puesto, pero mencionó anteriormente que le gustó el rendimiento del banco y pensó que eran una gran inversión después de su compra inicial de acciones en 2016.

Otra ventaja para los bancos custodios son los dividendos que pagan, que tienden a ser más altos que los del S&P 500, excluyendo los REIT. Bank of New York Mellon paga un dividendo con un rendimiento del 3,36%, State Street un rendimiento del 3,15% y JP Morgan un rendimiento del dividendo del 3,57%.

Con eso, vamos a concluir nuestra discusión de hoy sobre los principales bancos custodios.

Como siempre, gracias por tomarse el tiempo para leer el post de hoy, y espero que encuentre algo de valor en su viaje de inversión.

Si puedo ser de más ayuda, por favor no dude en contactarse.

Hasta la próxima vez, tener cuidado y estar a salvo allí,

Dave