¿Qué es una cobertura?

Una cobertura es una inversión que se realiza con la intención de reducir el riesgo de movimientos adversos de precios en un activo. Normalmente, una cobertura consiste en tomar una posición de compensación o opuesta en un valor relacionado.

Cómo un Seto Obras

la Cobertura es algo análogo a tomar una póliza de seguro. Si es propietario de una casa en un área propensa a inundaciones, querrá proteger ese activo del riesgo de inundaciones, en otras palabras, para cubrirlo, contratando un seguro contra inundaciones. En este ejemplo, no se puede prevenir una inundación, pero se puede planificar con anticipación para mitigar los peligros en caso de que ocurra una inundación.

Hay una compensación riesgo-recompensa inherente a la cobertura; si bien reduce el riesgo potencial, también reduce las ganancias potenciales. En pocas palabras, la cobertura no es gratuita. En el caso del ejemplo de póliza de seguro contra inundaciones, los pagos mensuales se suman, y si la inundación nunca llega, el asegurado no recibe ningún pago. Aún así, la mayoría de la gente elegiría tomar esa pérdida predecible y circunscrita en lugar de perder repentinamente el techo sobre su cabeza.

En el mundo de la inversión, la cobertura funciona de la misma manera. Los inversores y administradores de dinero utilizan prácticas de cobertura para reducir y controlar su exposición a los riesgos. Para protegerse adecuadamente en el mundo de la inversión, es necesario utilizar diversos instrumentos de manera estratégica para compensar el riesgo de movimientos adversos de precios en el mercado. La mejor manera de hacer esto es hacer otra inversión de una manera dirigida y controlada. Por supuesto, los paralelos con el ejemplo de seguro anterior son limitados: en el caso de un seguro contra inundaciones, el titular de la póliza recibiría una compensación completa por su pérdida, tal vez menos un deducible. En el ámbito de la inversión, la cobertura es más compleja y una ciencia imperfecta.

Una cobertura perfecta es aquella que elimina todo riesgo en una posición o cartera. En otras palabras, la cobertura está 100% correlacionada inversamente con el activo vulnerable. Esto es más un ideal que una realidad en el terreno, e incluso la cobertura perfecta hipotética no está exenta de costo. El riesgo de base se refiere al riesgo de que un activo y una cobertura no se muevan en direcciones opuestas como se esperaba; «base» se refiere a la discrepancia.

¿Cómo Funciona la Cobertura?

La forma más común de cobertura en el mundo de las inversiones es a través de derivados. Los derivados son valores que se mueven en correspondencia con uno o más activos subyacentes. Incluyen opciones, swaps, futuros y contratos a plazo. Los activos subyacentes pueden ser acciones, bonos, materias primas, divisas, índices o tasas de interés. Los derivados pueden ser coberturas efectivas frente a sus activos subyacentes, ya que la relación entre ambos está más o menos claramente definida. Es posible utilizar derivados para establecer una estrategia de negociación en la que una pérdida por una inversión se mitiga o compensa con una ganancia en un derivado comparable.

Por ejemplo, si Morty compra 100 acciones de Stock plc (ACCIONES) a 1 10 por acción, podría cubrir su inversión comprando una opción de venta estadounidense con un precio de ejercicio de 8 8 que vence en un año. Esta opción le da a Morty el derecho de vender 100 acciones por 8 8 en cualquier momento del próximo año. Supongamos que paga 1 1 por la opción, o premium 100 en prima. Si un año después, las ACCIONES se cotizan a $12, Morty no ejercerá la opción y saldrá de $100. Sin embargo, es poco probable que se preocupe, ya que su ganancia no realizada es de $100 (including 100 incluido el precio de la venta). Si las ACCIONES se cotizan a 0 0, por otro lado, Morty ejercerá la opción y venderá sus acciones por 8 8, por una pérdida de 3 300 (including 300 incluido el precio de venta). Sin la opción, se arriesgó a perder toda su inversión.

La efectividad de una cobertura derivada se expresa en términos de delta, a veces llamada «relación de cobertura».»Delta es la cantidad del precio de un derivado se mueve por movimiento de $1 en el precio del activo subyacente.

Afortunadamente, los diversos tipos de contratos de opciones y futuros permiten a los inversores protegerse contra casi cualquier inversión, incluidas las que involucran acciones, tasas de interés, monedas, materias primas y más.

Es probable que la estrategia de cobertura específica, así como el precio de los instrumentos de cobertura, dependan del riesgo a la baja del valor subyacente contra el que el inversor desea protegerse. En general, cuanto mayor sea el riesgo a la baja, mayor será el costo de la cobertura. El riesgo a la baja tiende a aumentar con mayores niveles de volatilidad y con el tiempo; una opción que vence después de un período más largo y que está vinculada a un valor más volátil será, por lo tanto, más cara como medio de cobertura. En el ejemplo de ACCIONES anterior, cuanto mayor sea el precio de ejercicio, más cara será la opción de venta, pero más protección de precios ofrecerá también. Estas variables se pueden ajustar para crear una opción menos costosa que ofrezca menos protección, o una opción más cara que proporcione mayor protección. Sin embargo, en un momento dado, se vuelve desaconsejable comprar una protección de precios adicional desde la perspectiva de la rentabilidad.

La cobertura mediante diversificación

El uso de derivados para cubrir una inversión permite realizar cálculos precisos del riesgo, pero requiere cierta sofisticación y, a menudo, bastante capital. Sin embargo, los derivados no son la única forma de protegerse. Diversificar estratégicamente una cartera para reducir ciertos riesgos también puede considerarse una cobertura, aunque un tanto cruda. Por ejemplo, Rachel podría invertir en una empresa de artículos de lujo con márgenes crecientes. Sin embargo, podría preocuparse de que una recesión pueda barrer el mercado para un consumo llamativo. Una forma de combatirlo sería comprar existencias de tabaco o servicios públicos, que tienden a sobrellevar bien las recesiones y pagar grandes dividendos.

Esta estrategia tiene sus ventajas y desventajas: Si los salarios son altos y los empleos son abundantes, el fabricante de artículos de lujo podría prosperar, pero pocos inversores se sentirían atraídos por las aburridas acciones anticíclicas, que podrían caer a medida que los flujos de capital hacia lugares más emocionantes. También tiene sus riesgos: No hay garantía de que las existencias de artículos de lujo y la cobertura se muevan en direcciones opuestas. Ambos podrían caer debido a un evento catastrófico, como ocurrió durante la crisis financiera, o por razones no relacionadas, como la suspensión de la producción minera en México debido a la COVID-19, que hizo subir el precio de la plata.

Cobertura de propagación

En el espacio de índices, las caídas moderadas de precios son bastante comunes y también son altamente impredecibles. Los inversores que se centran en esta área pueden estar más preocupados por caídas moderadas que por caídas más severas. En estos casos, un spread de venta a la baja es una estrategia de cobertura común.

En este tipo de spread, el inversor del índice compra una opción de venta que tiene un precio de ejercicio más alto. A continuación, vende una opción de venta con un precio de ejercicio más bajo pero la misma fecha de vencimiento. Dependiendo de la forma en que se comporta el índice, el inversor tiene un grado de protección de precios igual a la diferencia entre los dos precios de ejercicio (menos el costo). Si bien es probable que esta sea una cantidad moderada de protección, a menudo es suficiente para cubrir una breve caída en el índice.

Riesgos de la cobertura

La cobertura es una técnica utilizada para reducir el riesgo, pero es importante tener en cuenta que casi todas las prácticas de cobertura tendrán sus propias desventajas. En primer lugar, como se indicó anteriormente, la cobertura es imperfecta y no es una garantía de éxito futuro, ni garantiza que se mitiguen las pérdidas. Más bien, los inversores deben pensar en la cobertura en términos de pros y contras. ¿Los beneficios de una estrategia en particular superan el gasto adicional que requiere? Debido a que la cobertura rara vez, si es que alguna vez, hace que un inversor gane dinero, vale la pena recordar que una cobertura exitosa solo previene las pérdidas.

La cobertura y el inversor cotidiano

Para la mayoría de los inversores, la cobertura nunca entrará en juego en sus actividades financieras. Es poco probable que muchos inversores negocien un contrato de derivados en cualquier momento. Parte de la razón de esto es que los inversores con una estrategia a largo plazo, como los individuos que ahorran para la jubilación, tienden a ignorar las fluctuaciones diarias de un determinado valor. En estos casos, las fluctuaciones a corto plazo no son críticas porque una inversión probablemente crecerá con el mercado en general.

Para los inversores que entran en la categoría de compra y retención, puede parecer que hay poca o ninguna razón para aprender sobre la cobertura. Sin embargo, debido a que las grandes empresas y los fondos de inversión tienden a participar en prácticas de cobertura de forma regular, y debido a que estos inversores podrían seguir o incluso estar involucrados con estas entidades financieras más grandes, es útil tener una comprensión de lo que implica la cobertura para poder rastrear y comprender mejor las acciones de estos actores más grandes.