Der Hepburn Act wurde nach seinem Sponsor, dem zwölfjährigen republikanischen Kongressabgeordneten William Peters Hepburn, benannt. Die endgültige Version entsprach in Etwa dem, was Präsident Theodore Roosevelt gefordert hatte, und passierte den Kongress mit nur drei Gegenstimmen problemlos. Das Gesetz war zusammen mit dem Elkins Act von 1903 Bestandteil eines der wichtigsten politischen Ziele von Roosevelt: der Eisenbahnregulierung.Die wichtigste Bestimmung des Gesetzes gab der ICC-Preiskontrollbefugnis, bestehende Sätze durch „gerechte und angemessene“ Höchstsätze zu ersetzen, und ermächtigte die Kommission, zu definieren, was gerecht und vernünftig war. Das Gesetz machte ICC-Anordnungen verbindlich; das heißt, die Eisenbahnen mussten den ICC-Anordnungen entweder gehorchen oder sie vor Bundesgericht anfechten. Um den Prozess zur Festsetzung des Zinssatzes zu beschleunigen, legte das Gesetz fest, dass Rechtsmittel gegen Entscheidungen der Bezirksgerichte direkt an den Obersten Gerichtshof der USA gehen würden.

Die Bestimmungen gegen Rabatte wurden verschärft, Freikarten verboten und die Strafen für Verstöße erhöht. Das ICC-Personal wuchs von 104 im Jahr 1890 auf 178 im Jahr 1905, 330 im Jahr 1907 und 527 im Jahr 1909. Schließlich erhielt der ICC die Befugnis, ein einheitliches Buchhaltungssystem vorzuschreiben, standardisierte Berichte zu verlangen und Eisenbahnkonten zu inspizieren.

Die Begrenzung der Eisenbahntarife wertete den Wert der Eisenbahnpapiere ab, ein Faktor, der die Panik von 1907 auslöste.