handlare väntar på nyheter om Federal Reserves svar på hypotekskrisen på New York Stock Exchange. (Foto: Bettmann/Bettmann/Getty Images)

Federal Reserves svar på krisen utvecklades över tiden och tog ett antal icke-traditionella vägar. Inledningsvis använde Fed ”traditionella” politiska åtgärder genom att minska federal funds-räntan från 5,25 procent i September 2007 till ett intervall på 0-0.25 procent i December 2008, med mycket av minskningen i januari till mars 2008 och i September till December 2008. Den kraftiga minskningen av dessa perioder återspeglade en markant nedgradering av de ekonomiska utsikterna och de ökade nedåtriskerna för både produktion och inflation (inklusive risken för deflation).

med federal funds rate vid dess effektiva nedre gräns i December 2008 började FOMC använda sitt policyuttalande för att ge framåtriktad vägledning för federal funds rate. Språket hänvisade till att hålla räntan på exceptionellt låga nivåer ”under en tid” (styrelse 2008) och sedan ”under en längre period” (styrelse 2009a). Denna vägledning syftade till att ge monetär stimulans genom att sänka räntornas termstruktur, öka inflationsförväntningarna (eller minska utsikterna för deflation) och sänka realräntorna. Med återhämtningen från den stora lågkonjunkturen långsam och svag stärktes framåtriktningen genom att ge tydligare villkor för specifika ekonomiska förhållanden som ”låg resursutnyttjande, dämpade inflationstrender och stabila inflationsförväntningar” (styrelse 2009b). Detta följdes av den uttryckliga kalendervägledningen i augusti 2011 av ”exceptionellt låga nivåer för federal funds rate åtminstone till mitten av 2013” och så småningom av ekonomisk tröskelbaserad vägledning för att höja fondsräntan från dess noll nedre gräns, med tröskelvärdena baserade på arbetslöshet och inflationsförhållanden (styrelse 2012). Denna framåtriktade vägledning kan ses som en förlängning av Federal Reserves traditionella politik för att påverka fondernas nuvarande och framtida väg.

förutom sin framåtriktade vägledning fortsatte Fed två andra typer av” icke-traditionella ” politiska åtgärder under den stora lågkonjunkturen. En uppsättning icke-traditionella politik kan karakteriseras som kredit lättnader program som försökte underlätta kreditflöden och minska kostnaden för kredit, som diskuteras mer i detalj i ”Federal Reserve Credit program under härdsmältan.”

en annan uppsättning icke-traditionella policyer bestod av lsap-programmen (large scale asset purchase). Med federal funds-räntan nära noll genomfördes tillgångsköpen för att hjälpa till att trycka ner långsiktiga offentliga och privata låneräntor. I November 2008 meddelade Fed att de skulle köpa amerikanska byråns hypotekslån (MBS) och skulden för bostadsrelaterade amerikanska myndigheter (Fannie Mae, Freddie Mac och Federal Home Loan banks).1 valet av tillgångar syftade delvis till att minska kostnaden och öka tillgången på kredit för hemköp. Dessa inköp gav stöd till bostadsmarknaden, som var centrum för krisen och lågkonjunkturen, och bidrog också till att förbättra bredare ekonomiska förhållanden. Den ursprungliga planen hade Fed att köpa upp till $500 miljarder i byråns MB och upp till $100 miljarder i byråskuld; detta speciella program utvidgades i mars 2009 och slutfördes 2010. I mars 2009 tillkännagav FOMC också ett program för att köpa 300 miljarder dollar av långfristiga statspapper, som slutfördes i oktober 2009, strax efter slutet av den stora lågkonjunkturen som dateras av National Bureau of Economic Research. Tillsammans, under dessa program och deras utvidgningar (vanligtvis kallade QE1), köpte Federal Reserve cirka 1,75 biljoner dollar av långfristiga tillgångar, med storleken på Federal Reserves balansräkning ökade med något mindre eftersom vissa värdepapper i balansräkningen mognar samtidigt.

När detta skrivs i 2013 är dock real BNP bara drygt 4.5 procent över sin tidigare topp och arbetslösheten ligger kvar på 7.3 procent. Med den federala fondräntan vid nollgränsen och den nuvarande återhämtningen långsam och motvillig har Fed: s penningpolitiska strategi fortsatt att utvecklas i ett försök att stimulera ekonomin och uppfylla sitt lagstadgade mandat. Sedan slutet av den stora lågkonjunkturen har Fed fortsatt att göra ändringar i sin kommunikationspolitik och genomföra ytterligare LSAP-program: ett köpprogram för statskassor på 600 miljarder dollar 2010-11 (vanligtvis kallat QE2) och ett resultatbaserat inköpsprogram som började i September 2012 (dessutom fanns det ett förlängningsprogram för löptid 2011-12 där Fed sålde statspapper med kortare löptid och köpte långfristiga statskassor). Dessutom talar det ökade fokuset på finansiell stabilitet och lagstiftningsreform, de ekonomiska biverkningarna av den europeiska statsskuldkrisen och de begränsade utsikterna för global tillväxt 2013 och 2014 om hur efterdyningarna av den stora lågkonjunkturen fortsätter att kännas idag.