tot aud despre aceste lucruri SPAC. În primul rând, care sunt acestea și, în al doilea rând, de ce?

„SPAC” înseamnă special-purpose acquisition company, care este un fel de mod obtuz de a spune „un munte de numerar care există pentru o fuziune”; este, de asemenea, uneori numită companie „cu cec în alb”, de obicei în articole ca acesta care explică ce sunt spațiile. Ați auzit despre ei pentru că au fost 112 IPO-uri SPAC. Wall Street Journal a numit 2020 un an record pentru SPACs.

SPACs nu sunt cu adevărat noi, deși există doar în forma lor actuală din 2003, potrivit lui Milos Vulanovic, profesor la EDHEC Business School, care a studiat SPACs de ani de zile. Problema în anii 1980 și 1990 a fost, um, scheme de pompare și descărcare. Dar o grămadă de legi s-au schimbat de atunci și auziți despre ele mai des acum, deoarece unele companii apelează la achiziția SPAC în locul unei oferte publice inițiale tradiționale.

ce este în neregulă cu un IPO tradițional?

Ei bine, este un fel de durere în fund. Există roadshow, în cazul în care încercați să obțineți investitori interesați, și există incertitudine în jurul valorii de evaluare până destul de aproape de oferta. De asemenea, negociați cu mai mulți investitori, de obicei investitori instituționali, ceea ce este complex și enervant. În plus, incertitudinea vă poate rezerva IPO — vă amintiți WeWork? Compania se aștepta să strângă, cum ar fi, 4 miliarde de dolari cu un IPO. În schimb, oamenii au pus în scenă lecturi dramatice ale S-1-ului său ca rutine de comedie, iar IPO-ul a fost anulat.

oricum, se pare că există mai multă incertitudine acum decât a fost anul trecut. A fost o pandemie care a făcut piețele un pic mai ciudate decât de obicei. Urmează alegeri prezidențiale. Dacă conduc un unicorn și trebuie să strâng bani, poate IPO nu arată la fel de bine ca înainte. Poate că vreau ceva mai ușor — sau mai puțin riscant.

cu un SPAC, IPO este deja făcut. Tot ce faci este să negociezi cu o singură parte: SPAC-ul care te-ar putea dobândi. Asta înseamnă că știți deja Evaluarea, nu trebuie să faceți un roadshow și puteți încasa investitorii existenți. În plus, întregul proces este mult mai rapid, deoarece negociați doar cu o singură parte! „Când îl comparați cu un IPO, pitch-ul este de fapt foarte simplu: este o modalitate mai bună de a face public”, a declarat Chinh Chu, un sponsor influent al SPAC, pentru Bloomberg News. El a menționat că IPO-urile sunt supuse capriciilor pieței; SPACs nu sunt.

SPACs sunt un alt mod pentru companii de a obține capital de creștere în stadiu târziu, spune David Erickson, fostul co-șef al piețelor globale de capital de capital la Barclays, care acum este lector de finanțe la Wharton School of Business de la Universitatea din Pennsylvania. „Dacă ești dobândit, vrei ceva din asta”, spune Erickson.

De asemenea, în funcție de sponsor, puteți obține pentru a încorpora oameni care sunt inteligente și bun la conducerea companiilor publice în locuri de bord sau orice altceva. Deci, are unele caracteristici de fuziune, ceea ce are sens, deoarece, știi, există o achiziție implicat.

care este dezavantajul de a merge publice printr-un SPAC?

În afară de sponsor, este posibil să nu obțineți investitori pe termen lung, deoarece oamenii care au investit în SPACs au obiective diferite decât un investitor normal; pentru început, s-ar putea să nu știe sau să le pese de compania dvs. până când nu este timpul să o achiziționeze.

De asemenea, sunt mai scumpe decât un IPO, scrie Matt Levine, cronicar la Bloomberg. Pentru a face un IPO, lichidarea plata băncilor de investiții 1 la sută la 7 la sută din ceea ce ridica; într — un SPAC, subscriitor devine 5.5 la sută și pot exista alte taxe asociate cu fuziunea-trebuie să plătească o bancă să se consulte pe afacere, de exemplu. „Deci, taxele SPAC reprezintă aproximativ un sfert din banii strânși, de trei sau patru ori mai mult decât ați plăti într-un IPO, deși mai bine deghizat”, scrie Levine.

Plus, în cele mai multe cazuri, sponsorul devine 20 la sută din stoc pentru ieftine.

unii investitori pot fi precauți să cumpere acțiuni ale unei companii care a trecut public printr-un SPAC, deoarece cantitatea de due diligence necesară pentru o fuziune poate fi mai mică decât ceea ce Comisia pentru Valori Mobiliare și burse necesită pentru o IPO obișnuită. „Există mai puțin control al afacerii existente”, spune John Howe, profesor de finanțe la Universitatea din Missouri. „Diligența necesară este făcută de Bill Ackman sau de cineva.”

Bill Ackman?

fondatorul miliardar al Pershing Square Capital Management care a încercat să cumpere Airbnb cu SPAC-ul său. El este unul dintre o grămadă de oameni care au format companii fictive care fac achiziții. De obicei, sunt conduse de un investitor celebru, de fapt, și o călătorie rapidă prin cine este cine din SPACs te-ar putea convinge că formarea unui SPAC a înlocuit Golful.

în ultimii patru sau cinci ani, calitatea echipelor de management SPAC s-a îmbunătățit drastic, spune Erickson. „Sponsorii SPAC s-au îmbunătățit mult”, spune el.

Iată o listă incompletă a sponsorilor SPAC:

• Citigroup alaun Michael Klein
• Chinh Chu, fost de Blackstone Group
• Gary Cohn, fost de administrația Trump și Goldman Sachs
• Reid Hoffman, co-fondator al LinkedIn, și Mark Pincus, fondatorul Zynga
• fostul președinte GM Steve Girsky
• că dude de la Moneyball, Billy Beane
• fostul vorbitor al Grupului casa Paul Ryan, pentru un motiv oarecare

în sensul lumii tech, deși, cel mai influent rapel Spac este, probabil, Chamath Palihapitiya, fondatorul capitalului social. El a creat SPAC care a cumpărat Virgin Galactic și, de asemenea, SPAC care a cumpărat Opendoor. Acum, Palihapitiya, fost director executiv al Facebook, are încă trei spații în lucru.

stai, de ce toți acești oameni sponsorizează SPACs?

oamenii de Finanțe iubesc notoriu banii, așa că bănuiesc că are ceva de-a face cu asta.

dincolo de asta, am o presupunere. Silicon Valley este umflat cu” unicorni”, companii cu evaluări de peste 1 miliard de dolari, evaluări care sunt atât de mari, deoarece multe dintre aceste companii au rămas private mai mult decât startup-urile obișnuite. Este posibil ca cineva inteligent a dat seama că există o grămadă de companii restante pentru a merge publice și a decis că această metodă va face bani pentru ei, mai degrabă decât băncile care se ocupă în mod tradițional IPO.

poți să-mi explici ce se întâmplă cu aceste companii fictive pe care investitorii celebri le fac, folosind referințe Metallica?

Lars îl urăște pe Napster? Să presupunem că sunt un investitor celebru și fantezist, fondatorul Ride The Lightning Capital. Am decis că este o idee inteligentă pentru mine să creez un SPAC, deoarece, în cazul meu specific, riscul mă face să mă simt în viață.

deci, primul lucru pe care îl fac este să creez un Roadshow pentru investitori pentru IPO-ul meu SPAC și să plec pentru a convinge oamenii să se alăture SPAC-ului meu ca investitori. Ca parte a pitch-ului meu, aș putea spune că caut „unicorni maturi” sau aș putea să-l las deschis. De obicei, SPACs au un preț de 10 USD pentru o acțiune și un mandat sau o fracțiune dintr-un mandat, care este un document care oferă unei persoane dreptul de a cumpăra o acțiune la un anumit preț după fuziune. Deci, dacă ați cumpărat în SPAC Mea, veți obține o parte și posibilitatea de a cumpăra mai mult.

oricum, strâng o grămadă de bani pentru IPO-ul meu, ceea ce este simplu din punct de vedere procedural, pentru că nu există nicio afacere de revizuit; este un „IPO despre nimic”, a scris Barron în 2005. Odată ce SPAC-ul meu, pentru care Bell Tolls ($BELL), cu succes IPO-uri, am început apoi să găsesc o afacere de achiziționat. Am un termen limită, de obicei 18 luni. În timp ce eu sunt în căutarea pentru unicorn meu matur sau, eventual, un pegasus sau poate cei patru călăreți, cele mai multe gobs dulce de bani am ridicat de la investitorii mei sunt puse în escrow. Dacă nu găsesc o companie de cumpărat, trebuie să dau toți banii înapoi, minus poate niște taxe.

dar să spunem că găsesc o afacere care îmi place: Load, un startup axat pe spălătorie care își propune să perturbe spălătoria tradițională. Când semnez contractul de cumpărare, toți investitorii pentru care taxele de clopot vor vota sau se vor angaja într-o ofertă de licitație; rezultatul este aproximativ același. În ambele cazuri, investitorii mei de la roadshow îmi pot returna acțiunile (caz în care le dau majoritatea sau toți banii înapoi) sau sunt acum mândri proprietari ai Load, o companie publică nou-nouță.

merită să subliniem că aceasta este o afacere destul de bună pentru investitori! Participarea la SPAC este cu risc scăzut. Dacă unui investitor nu îi place compania țintă pe care o aleg, își pot recupera banii. În plus, își pot tranzacționa acțiunile sau mandatele. Acesta este genul de lucru pe care oamenii fondului de hedging — care iubesc ingineria financiară complexă — devin foarte entuziasmați, deși hedgies nu sunt singurii oameni care investesc în spații spațiale.

Oh, este spălătorie un sector fierbinte pentru achiziționarea SPAC?

Ei bine, nu, m-am gândit că a fost un exemplu amuzant. În acest an, marele boom este companiile de vehicule electrice, potrivit lui Kristi Marvin, fondatorul SPACInsider. „Am numit 2020 anul” deals with wheels „pentru SPACs”, a spus ea într-un e-mail. Companiile EV, inclusiv Lordstown Motors, Nikola, XL Fleet, Canoo și Fisker — precum și EV powertrain company Hyliion și EV battery company QuantumScape — fie au fost de acord să fie achiziționate de un SPAC, fie au fost achiziționate deja.ea subliniază că tehnologia a fost, de asemenea, o zonă fierbinte pentru oferte care au fost anunțate recent, cum ar fi pridvor, Opendoor și Shift. Au existat, de asemenea, oferte de jocuri, cum ar fi Golden Nugget, DraftKings și Rush Street.

Mai multe spații au devenit publice fără a face încă o achiziție. Printre acestea, biotehnologia și îngrijirea sănătății sunt fierbinți acum, Potrivit lui Marvin.

care e treaba cu Nikola?

Oh, da, asta e distractiv. Deci … dacă boom-ul SPAC se termină în curând, cred că Nikola va avea ceva de-a face cu asta. Am menționat acest lucru mai devreme, dar un dezavantaj pentru SPACs — poate! – este că cineva în afară de SEC face due diligence, și acest lucru este în cazul în care Nikola devine interesant. Acesta a devenit public pe 4 iunie prin fuzionarea cu fostul președinte GM Steve Girsky VectoIQ. Conform documentelor sale SEC din 2018, VectoIQ a avut 24 de luni pentru a face o achiziție sau Girsky va trebui să le dea investitorilor banii înapoi; compania listată pe Nasdaq în mai. Nu trebuie să fii foarte bun la matematică pentru a-ți da seama că achiziția din 2020 a fost aproape de sfârșitul acelei ferestre.

oricum, VectoIQ face din Nikola o companie publică cumpărând — o și, la început, totul pare roz-prețul acțiunilor crește la 93,99 USD, mai mult decât dublul valorii sale. „La un moment dat, Nikola avea o capitalizare de piață peste cea a Ford, în ciuda faptului că producătorul de vehicule electrice a declarat că nu va genera venituri până în 2021”, ne informează CNBC. CNBC observă, de asemenea, că stocul a fost popular pe Robinhood, o aplicație care permite tranzacții gratuite de acțiuni. GM ia o participație în companie, în schimbul serviciilor în natură, pe 8 septembrie-exact genul de lucru care face ca un investitor cu conexiunile lui Girsky să fie o afacere bună pentru o companie care trece public printr — un SPAC.

apoi, pe 10 septembrie, vânzătorul scurt Hindenburg Capital eliberează un nenorocit absolut al unui raport. (Titlul său este „Nikola: cum să Parlay un Ocean de minciuni într-un parteneriat cu cel mai mare OEM Auto din America.”Pe alocuri, raportul ecou o poveste Bloomberg din iunie care sugerează că fondatorul Nikola, Trevor Milton, a exagerat capacitățile companiei într-o demonstrație video a unui camion Nikola semi. Oricum, Milton a demisionat pe 21 septembrie, chiar înainte ca un raport al Financial Times să spună că Milton nu a creat desenele lui Nikola — le-a cumpărat.Girsky și CEO-ul GM Mary Barra spun că au făcut due diligence asupra companiei. „Am apărut cu o armată de oameni pentru a verifica acest lucru”, a spus Girsky pe 2 August. Asta nu i-a împiedicat pe unii investitori să ridice sprâncenele. „Există, evident, cineva pe partea de diligență care nu va primi un bonus frumos în acest an”, a declarat Reilly Brennan, fondatorul VC fund Trucks Inc, pentru Bloomberg.

oricum, SEC investighează acum, așa că presupun că vom afla cu toții cât de bună a fost diligența. Întregul episod picant a subliniat preocupările legate de due diligence în SPACs, deși presupun că este posibil ca, dacă SEC îi dă lui Nikola o factură curată de sănătate, toată lumea va uita acest lucru, iar SPACs va continua să înflorească.

este normal în companiile care merg publice prin spații?

Ei bine, Asociația Baroului American a sugerat că va exista o creștere a proceselor legate de SPAC, deci nu este ceea ce aș numi un semn bun. Dar, după cum subliniază ABA în sine, procesele vor fi mai probabile pe măsură ce spațiile devin mai populare — indiferent de meritul costumelor.

cu toate acestea, SPACs au o reputație proastă atunci când vine vorba de fraudă. De exemplu, o companie greacă de streaming, Akazoo, a fost listată pe piețe în 2019. Un vânzător scurt pe nume Gabriel Grego a făcut niște săpături și a stabilit că numerele de abonat pe care Akazoo le-a dat nu ar putea fi corecte. Consiliul de administrație al companiei a lansat o investigație, „concluzionând în cele din urmă că conducerea anterioară a companiei” a participat la o schemă sofisticată de falsificare a registrelor și înregistrărilor Akazoo”, inclusiv documentele care au fost date SPAC-ului care a achiziționat, potrivit Financial Times.

de obicei, însă, riscurile sunt mai puțin extreme decât atât. În 2015 și 2016, 33 de SPACs au făcut IPO-uri, a raportat Wall Street Journal. Dintre acestea, 27 au fuzionat. Până în 2019, 20 dintre aceste companii au tranzacționat sub prețul IPO. Potrivit acestei povești, între 2010 și 2017, SPACs a avut performanțe cu aproximativ 3% mai slabe decât piața mai largă, deși unele dintre acestea se pot datora conturilor escrow utilizate pentru parcarea numerarului înainte de fuziune: ratele dobânzilor au fost scăzute în timp ce piața era spumoasă.o analiză similară din Financial Times a SPACs din 2015 și 2019 a găsit comerțul majoritar sub prețul inițial de 10 USD pe acțiune.

acest lucru pare ca un alt mod pentru Wall Street pentru a face o mulțime de profit pe cheltuiala investitorilor de retail!

este mai mult un comentariu decât o întrebare, dar voi răspunde oricum. Singura carte pe care trebuie să o citiți pentru a înțelege Wall Street este Fred Schwed unde sunt iahturile clienților? Băncile fac bani mari pe taxe. Orice fel. Subscrierea unui IPO SPAC, consultarea cu privire la eventuala fuziune …

când se va termina boom-ul SPAC?

greu de spus! Există o mulțime de lucruri care ar putea închide acest lucru — investitorii care au picioare reci, mai multe companii precum Airbnb care refuză să fie achiziționate, acțiuni de reglementare — dar uitându-se la trecut, SPACs se răcește de obicei pe o piață de urși, spune Howe.

cât de curând crezi că vom fi într-o piață de urși?

dacă aș ști astfel de lucruri, crezi că aș fi un dactilograf profesionist pe internet? Oricum, pentru a te mareea peste între timp, aici sunt niște urși grași.

vezi toate poveștile în tech