O seguinte guest post sobre o (não -) devolução de alta inflação nas economias desenvolvidas é por Rui Soares, analista de investimentos e membro da equipe de investimento em FAM Frankfurt Gestão de Ativos – uma empresa especializada em high-yield bonds e opções baseado no longa-só equidade estratégias. As opiniões aqui expressas são as suas opiniões pessoais e não reflectem necessariamente as opiniões do FAM.aqui está uma entrada para 10. O que liga os períodos históricos abaixo?Venezuela 2017-2020. Zimbabué 2018-2020 e 2006-2008. Turquia 1994-1995 e 1980. Argentina, Brasil e América Latina nos anos 80. Alemanha 1923-1924.alguma ideia?se adivinhasse que todos sofreram taxas anuais de inflação acima de 100%, teria razão.há, no entanto, outra coisa que é comum a este grupo de países que tende a ser ignorado no debate em curso sobre se a inflação voltará às economias desenvolvidas do mundo. Nos três anos que precederam os 100% mais as taxas de inflação, todos os países viram as suas moedas desvalorizarem-se pelo menos 80% em relação ao dólar. (Para reformular: um dólar valia pelo menos cinco vezes mais após a desvalorização. por que isso é importante? para que a inflação recupere significativamente, não só é necessário que políticas expansionistas agressivas levadas a cabo tanto pelos bancos centrais como pelos governos conduzam a uma procura agregada superior à capacidade de produção local disponível. É também importante que a procura interna excessiva não possa ser satisfeita por importações adicionais a preços estáveis (medidos na moeda nacional). Só então desencadeará pressões inflacionistas. E, claro, isso só se tornará o caso se a moeda local desvalorizar significativamente. então, se você está argumentando que a política monetária e fiscal expansionista do coronavírus vai inevitavelmente levar a alta inflação, você também está assumindo que haverá desvalorização da moeda sincronizada em todas as nações desenvolvidas. E, como lembrete, as moedas que estamos discutindo são o Dólar Americano, O Euro, o Iene, A libra esterlina e o Franco Suíço. Para citar alguns.vamos rever esta lista. O dólar é rei por uma razão: representa 60% das reservas monetárias mundiais. O Euro é o segundo fiddle para o greenback, Representando 20% das reservas de moeda do mundo (e a zona euro tem um excedente de conta corrente). O Iene é o terceiro, representando 6% das reservas mundiais e o Japão tem mantido um excedente da balança corrente desde 1981. Para encurtar uma longa história: quer sobre os fundamentos económicos quer sobre as perspectivas do comércio internacional e da arquitectura financeira do mundo, assumir que as moedas mais sistémicas do mundo irão desvalorizar significativamente é, na melhor das hipóteses, heróico. mais importante ainda, se as políticas expansionistas são o desencadeamento de desvalorizações maciças da moeda, quais as moedas que irão desvalorizar se todos os países desenvolvidos estiverem a fazer a mesma coisa ao mesmo tempo? A Sterling pode ser uma excepção, dado os riscos persistentes do Brexit e o défice da balança corrente, mas isso é uma história para outro dia.)

Para inicializar, como resultado da ultra-baixa taxa de juros e altos níveis de dívida, não só os mercados financeiros foram inundadas pela alta duração títulos, mas estamos vivendo em alta duração economias, onde pequenos aumentos nas taxas de juros pode levar a uma enorme turbulência nos mercados financeiros, e o desaquecimento econômico. Como pode a inflação aumentar de forma significativa e sustentável num ambiente económico como este?se você acha que os bancos centrais deixariam a inflação ficar fora de controle, Você também tem que assumir que eles seriam incapazes, e não querem, de aumentar as taxas de juros em valores menores. Parece-me uma má aposta: enquanto os seus mandatos não forem alterados, devem estar dispostos a aumentar as taxas se a inflação começar a subir.

Por Favor, note que estou ciente de que o debate atual não é sobre a possibilidade de que as taxas de inflação anuais atingem 100% nos próximos anos, mas sim sobre a medição que sobe para os dígitos individuais médios a altos. No entanto, a ligação entre desvalorizações da moeda e inflação ainda se aplica: sem desvalorização significativa da moeda, não haverá retorno de inflação significativa.

estou aberto a mudar de opinião. Mas terá de me dar três episódios históricos de alta inflação sem desvalorizações significativas da moeda antes deles. Para começar, podes começar por me dar um.até então, a história fala por si.