I keep hearing about these SPAC things. Em primeiro lugar, o que são, e em segundo lugar, porquê?

“SPAC “significa empresa de aquisição de propósito especial, que é uma forma obtusa de dizer” uma montanha de dinheiro que existe para uma fusão”; é também às vezes chamado de” cheque em branco”, geralmente em artigos como este que explicam o que são os espaços. Estás a ouvir falar deles porque havia 112 SPAC IPOs. O Wall Street Journal apelidou 2020 de um ano recorde para os SPACs.

SPACs não são realmente novos, embora eles só existiram na sua forma atual desde 2003, de acordo com Milos Vulgovic, um professor na escola de negócios EDHEC que estudou SPACs por anos. O problema nos anos 80 e 90 foi, esquemas de bombagem. Mas um monte de leis mudaram desde então, e você está ouvindo sobre elas mais frequentemente agora porque algumas empresas estão se voltando para a aquisição da SPAC em vez de uma oferta pública inicial tradicional.o que há de errado com uma IPO tradicional?bem, é um bocado chato. Há o roadshow, onde você tenta atrair investidores interessados, e há incerteza em torno de sua avaliação até muito perto da oferta. Você também está negociando com vários investidores, geralmente investidores institucionais, o que é complexo e irritante. Além disso, a incerteza pode destruir a tua IPO — lembras-te do trabalho? A empresa esperava angariar 4 biliões de dólares com uma OPI. Em vez disso, as pessoas encenaram leituras dramáticas de seu S-1 como rotinas de comédia, e a IPO foi cancelada.de qualquer forma, parece haver mais incerteza Agora do que no ano passado. Houve uma pandemia que tornou os mercados um pouco mais estranhos do que o habitual. Vai haver uma eleição presidencial. Se estou a gerir um unicórnio, e preciso de angariar dinheiro, talvez a OPI não esteja tão bem como dantes. Talvez eu queira algo mais fácil ou menos arriscado.

com um SPAC, o IPO já está feito. Tudo o que estás a fazer é negociar com uma das partes, a SPAC que te pode adquirir. Isso significa que você já sabe a avaliação, Você não tem que fazer um roadshow, e você pode levantar os seus investidores existentes. Além disso, todo o processo é muito mais rápido porque você só está negociando com uma parte! “Quando você compara com uma IPO, o tom é realmente muito simples: é uma maneira melhor de ir para o público”, Chinh Chu, um influente patrocinador da SPAC, disse à Bloomberg News. Ele observou que os IPOs estão sujeitos aos caprichos do mercado; SPACs não.

SPACs são outra forma de empresas para obter fase final de crescimento de capital, diz David Erickson, o ex-chefe da global equity capital markets no Barclays, que agora é professor de finanças da Wharton School of Business, da Universidade da Pensilvânia. “Se você for adquirido, você quer algo fora disso”, diz Erickson.

também, dependendo do patrocinador, você pode começar a incorporar pessoas que são inteligentes e bons em dirigir empresas públicas em assentos de conselho de administração ou qualquer outra coisa. Tem características de fusão, o que faz sentido, já que há uma aquisição envolvida.

Qual é a desvantagem de ir ao público através de um SPAC?além do patrocinador, você pode não conseguir investidores de longo prazo já que as pessoas que investiram em SPACs têm objetivos diferentes de um investidor normal.; para começar, eles podem não saber ou se importar com a sua empresa até que seja hora de adquiri-la.

também, eles são mais caros do que uma IPO, escreve Matt Levine, um colunista em Bloomberg. A fim de fazer uma IPO, você acaba pagando bancos de investimento 1 por cento a 7 por cento do que você levanta; em um SPAC, o subscritor recebe 5,5 por cento e pode haver outras taxas associadas com a fusão — você tem que pagar um banco para consultar sobre o negócio, por exemplo. “Então as taxas de SPAC são cerca de um quarto do dinheiro arrecadado, três ou quatro vezes mais do que você pagaria em uma OPI, embora melhor disfarçada”, Escreve Levine.

Mais, na maioria dos casos, o patrocinador recebe 20 por cento do estoque Por barato.alguns investidores podem desconfiar da compra de ações de uma empresa que foi pública através de um SPAC, porque o montante da diligência devida necessária para uma fusão pode ser inferior ao exigido pela Comissão de Valores Mobiliários e câmbio para uma IPO regular. “Há menos escrutínio do negócio existente”, diz John Howe, professor de finanças da Universidade do Missouri. “A devida diligência é feita por Bill Ackman ou alguém.Bill Ackman?o bilionário fundador da Pershing Square Capital Management que tentou comprar a Airbnb com o seu SPAC. Ele é uma das pessoas que formaram as empresas de fachada que fazem as aquisições. Geralmente são liderados por um investidor famoso, na verdade, e uma viagem rápida através do Quem é quem dos SPACs pode convencê-lo de que formar um SPAC substituiu o golfe.nos últimos quatro ou cinco anos, a qualidade das equipes de gerenciamento SPAC melhorou drasticamente, diz Erickson. “Os patrocinadores da SPAC melhoraram muito”, diz ele.

Aqui está uma lista incompleta de patrocinadores do SPAC:

• o Citigroup alúmen de Michael Klein
• Chinh Chu, anteriormente da Blackstone Group
• Gary Cohn, anteriormente da Trombeta de administração e o Goldman Sachs
• Reid Hoffman, co-fundador do LinkedIn, e Mark Pincus, fundador da Zynga
• o Ex-GM presidente Steve Girsky
• Que o cara da jogada de rísco Billy Beane
• o Ex-presidente da Casa de Paul Ryan, por alguma razão

Para os fins do mundo da tecnologia, porém, o mais influente SPAC booster é, provavelmente, Chamath Palihapitiya, o fundador do Capital Social. Ele criou o SPAC que comprou a Virgin Galactic e também o SPAC que comprou a Opendoor. Agora, Palihapitiya, ex-executivo do Facebook, tem mais três espaços em funcionamento.

Wait, why are all of these people sponsoring SPACs?

Finanças as pessoas notoriamente amam o dinheiro, então eu estou supondo que isso tem algo a ver com isso.para além disso, tenho um palpite. O Vale do Silício está cheio de” unicórnios”, empresas com avaliações de mais de US $1 bilhão, avaliações que são tão altas porque muitas dessas empresas permaneceram privadas por mais tempo do que as startups costumavam. É possível que alguém inteligente tenha percebido que há um monte de empresas atrasadas para ir a público e decidiu que este método vai ganhar dinheiro para eles, em vez dos bancos que tradicionalmente lidam com IPOs.pode explicar-me o que se passa com estas empresas de fachada que os famosos investidores fazem, usando referências aos Metallica?o Lars odeia o Napster? Digamos que sou um investidor famoso e chique, o fundador da Ride The Lightning Capital. Eu decido que é uma ideia inteligente para mim criar um SPAC porque, no meu caso específico, o risco Faz-me sentir vivo.então a primeira coisa que faço é montar um roadshow investidor para a minha IPO SPAC e tentar convencer as pessoas a juntarem-se à minha SPAC como investidores. Como parte do meu discurso, posso dizer que estou à procura de “unicórnios maduros”, ou posso simplesmente deixá-lo em aberto. Normalmente, os SPACs são avaliados em US $10 por uma ação e um mandado ou fração de um mandado, que é um documento que dá a uma pessoa o direito de comprar uma ação a um preço específico após a fusão. Então, se você comprou na minha espac, você recebe uma parte e a possibilidade de comprar mais.

de qualquer forma, eu angario um monte de dinheiro para a minha IPO, o que é processual simples, porque não há nenhum negócio para rever; é uma IPO sobre nada, escreveu Barron em 2005. Uma vez que o meu SPAC, para quem os sinos dobram ($BELL), com sucesso IPOs, eu, em seguida, comecei a encontrar um negócio para adquirir. Tenho um prazo, normalmente 18 meses. Enquanto procuro o meu unicórnio Maduro ou, possivelmente, um pégaso ou talvez os quatro cavaleiros, a maioria dos gobs doces que angariei dos meus investidores são colocados em Garantia. Se não encontrar uma empresa para comprar, tenho de devolver todo aquele dinheiro, menos talvez algumas taxas.

mas digamos que encontro um negócio que gosto: carregar, uma startup focada na Lavandaria que visa perturbar a lavandaria tradicional. Quando Eu assinar o meu contrato de compra, todos os investidores em quem os sinos dobram irão votar ou participar em uma oferta de concurso; o resultado é aproximadamente o mesmo. Em qualquer dos casos, os meus investidores da roadshow podem devolver – me as suas acções (caso em que lhes devolvo a maior parte ou a totalidade do seu dinheiro) ou são agora os orgulhosos proprietários da Load, uma empresa pública novinha em folha.vale a pena salientar que este é um bom negócio para os investidores! Participar no SPAC é de baixo risco. Se um investidor não gostar da empresa-alvo que eu escolher, eles podem simplesmente recuperar o seu dinheiro. Além disso, podem trocar as acções ou os mandados. Este é o tipo de coisa que as pessoas de hedge fund — que adoram engenharia financeira complexa — ficam realmente excitadas com, Embora hedgies não são as únicas pessoas que investem em SPACs.a lavandaria é um sector quente para a aquisição de SPAC?

Well, no, I just thought that was a funny example. Este ano, o Big boom são empresas de veículos elétricos, de acordo com Kristi Marvin, a fundadora da SPACInsider. “Eu tenho chamado 2020 o ano de’ negócios com rodas ‘para SPACs”, disse ela em um e-mail. As empresas EV, incluindo Lordstown Motors, Nikola, XL Fleet, Canoo e Fisker — bem como EV powertrain company Hylion e EV battery company QuantumScape — concordaram em ser adquiridas por uma SPAC ou já foram adquiridas.

ela aponta que a tecnologia também tem sido uma área quente para negócios que foram recentemente anunciados, como Porch, Opendoor e Shift. Também houve negócios de jogos, como Golden Nugget, Drafkings e Rush Street.

vários espaços tornaram-se públicos sem ainda fazer uma aquisição. Entre eles, a biotecnologia e os cuidados de saúde estão quentes agora, de acordo com Marvin.o que se passa com o Nikola?sim, é divertido. Então … se o boom SPAC acabar em breve, o meu palpite é que o Nikola terá alguma coisa a ver com isso. Eu mencionei isso antes, mas uma desvantagem para os SPACs — talvez! – é que alguém além da SEC faz a devida diligência, e é aqui que o Nikola fica interessante. Foi divulgado em 4 de junho, fundindo-se com o ex-presidente da GM Steve Girsky VectoIQ. De acordo com seus documentos da SEC de 2018, VectoIQ tinha 24 meses para fazer uma aquisição ou Girsky teria que devolver seu dinheiro a seus investidores; a empresa listada no Nasdaq em Maio. Você não precisa ser muito bom em matemática para descobrir que a aquisição de 2020 foi perto do final daquela janela.de qualquer forma, VectoIQ efetivamente faz Nikola uma empresa pública ao comprá — la, e no início, tudo parece rosy-O preço das ações aumenta para $93.99, mais do dobro do seu valor. “Em um ponto Nikola tinha uma capitalização de mercado acima da Ford, apesar do fato de que o fabricante de veículos elétricos disse que não iria gerar receita até 2021,” CNBC nos informa. A CNBC também observa que as ações eram populares na Robinhood, um aplicativo que permite Livre Comércio de ações. A GM assume uma participação na empresa, em troca de serviços em espécie, no dia 8 de setembro-exatamente o tipo de coisa que faz um investidor com as ligações de Girsky um bom negócio para uma empresa que vai a público através de um SPAC.

então, em 10 de setembro, o short-seller Hindenburg Capital libera um filho da puta absoluto de um relatório. (Seu título é “Nikola: How to Parlay An Ocean of Lies Into a Partnership With the Largest Auto OEM in America.”) In places, the report echoes a June Bloomberg story that suggests Nikola’s founder, Trevor Milton, exagered the company’s capabilities in a video demo of a Nikola semi truck. De qualquer forma, Milton renunciou em 21 de setembro, pouco antes de um relatório do Financial Times dizer que Milton não criou os projetos de Nikola — ele os comprou.Girsky e a CEO da GM, Mary Barra, dizem que fizeram a devida diligência na empresa. “Nós aparecemos com um exército de pessoas para a devida diligência esta coisa”, disse Girsky em 2 de agosto. Isso não impediu alguns investidores de levantar suspeitas. “Há obviamente alguém do lado da diligência que não vai receber um bom bônus este ano”, disse Reilly Brennan, fundador da VC fund Trucks Inc, Bloomberg.de qualquer forma, a CMVM está investigando agora, então eu suponho que todos vamos descobrir exatamente como a devida diligência foi boa. Todo o episódio picante tem sublinhado as preocupações sobre a devida diligência no SPACs, embora eu suponho que é possível que se a SEC dá a Nikola uma conta limpa de saúde, todos vão esquecer que isso aconteceu, e os SPACs vão continuar a florescer.

isso é normal em empresas que vão ao público através de espaçamentos?

bem, a ordem dos advogados Americana sugeriu que vai haver um aumento em processos relacionados com SPAC, então isso não é o que eu chamaria de um bom sinal. Mas como a própria ABA aponta, as ações judiciais serão mais prováveis à medida que os SPACs se tornem mais populares — independentemente do mérito dos processos.

ainda assim, os espaços têm uma má reputação quando se trata de fraude. Por exemplo, uma empresa grega de streaming, Akazoo, foi listada nos mercados em 2019. Um vendedor chamado Gabriel Grego fez uma pesquisa e determinou que os números de assinantes que Akazoo deu não poderiam estar certos. O conselho de administração da empresa deu início a uma investigação, “concluindo que a direcção anterior da empresa tinha” participado num esquema sofisticado para falsificar os livros e registos da Akazoo”, incluindo os documentos que tinham sido entregues à SPAC adquirente, de acordo com o Financial Times.

geralmente, porém, os riscos são menos extremos do que isso. Em 2015 e 2016, 33 SPACs fizeram IPOs, informou o Wall Street Journal. Destas, 27 fizeram fusões. Em 2019, 20 destas empresas negociavam abaixo do seu preço IPO. De acordo com essa história, entre 2010 e 2017, os SPACs realizaram cerca de 3 por cento mais mal do que o mercado mais amplo, embora alguns deles possam ser devido às contas de garantia utilizadas para estacionar o dinheiro pré-fusão: as taxas de juros eram baixas, enquanto o mercado era espumoso.

uma análise semelhante do Financial Times dos SPACs de 2015 e 2019 encontrou o comércio maioritário abaixo de seu preço original de US $10 por ação.

esta parece ser outra forma de Wall Street ter muito lucro às custas dos investidores de retalho!isso é mais um comentário do que uma pergunta, mas vou responder à mesma. O único livro que precisas de ler para entender Wall Street é o Fred Schwed, onde estão os iates dos clientes? Os bancos ganham dinheiro com taxas. Tipo. Subscrever uma IPO da SPAC, consultando sobre a eventual fusão …

quando terminará o boom da SPAC?é difícil dizer! Há muitas coisas que poderiam acabar com isso — investidores ficando com medo, mais empresas como a Airbnb declinando para ser adquirida, ação regulatória — mas olhando para o passado, SPACs geralmente esfriam em um mercado de ursos, diz Howe.quando achas que estaremos num mercado de ursos?se eu soubesse esse tipo de coisas, achas que seria uma dactilógrafa profissional na internet? De qualquer forma, para te ajudar, entretanto, aqui estão alguns ursos gordos.

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