Comerciantes esperam por notícias do Federal Reserve de resposta à crise das hipotecas na New York Stock Exchange. (Foto: Bettmann/Bettmann / Getty Images)

a resposta da Reserva Federal à crise evoluiu ao longo do tempo e tomou uma série de avenidas não tradicionais. Inicialmente, o Fed empregou ações políticas “tradicionais”, reduzindo a taxa de fundos federais de 5,25% em setembro de 2007 para um intervalo de 0-0.25 por cento em dezembro de 2008, com grande parte da redução ocorrendo em janeiro a março de 2008 e em setembro a dezembro de 2008. A redução acentuada nestes períodos reflectiu uma descida acentuada das perspectivas económicas e o aumento dos riscos descendentes tanto para o produto como para a inflação (incluindo o risco de deflação).com a taxa dos fundos federais no seu limite inferior efectivo até dezembro de 2008, o FOMC começou a utilizar a sua declaração de política para fornecer orientações para a taxa dos fundos federais. A linguagem fez referência à manutenção da taxa em níveis excepcionalmente baixos “por algum tempo” (Conselho de Governadores de 2008) e, em seguida, “por um período prolongado” (Conselho de Governadores de 2009a). Esta orientação destinava-se a proporcionar estímulo monetário através da redução da estrutura a prazo das taxas de juro, do aumento das expectativas de inflação (ou da diminuição das perspectivas de deflação) e da redução das taxas de juro reais. Com a recuperação da Grande Recessão lenta e ténue, as orientações para o futuro foram reforçadas, proporcionando condições mais explícitas em condições económicas específicas, tais como “baixas taxas de Utilização dos recursos, tendências de inflação moderadas e expectativas de inflação estáveis” (Conselho de Governadores 2009b). Este foi seguido pelo explícita calendário de orientação, em agosto de 2011 de “excepcionalmente níveis baixos para a taxa dos fundos federais, pelo menos até meados de 2013” e, eventualmente, pelo econômico-baseado em limiares de orientação para aumentar a taxa de fundos a partir do seu limite inferior zero, com os limites, com base na taxa de desemprego e inflação condições (Conselho de Governadores, de 2012). Esta orientação prospectiva pode ser vista como uma extensão da política tradicional da Reserva Federal de afetar a trajetória atual e futura da taxa de fundos.para além da sua orientação para o futuro, a Fed prosseguiu dois outros tipos de acções políticas “não tradicionais” durante a Grande Recessão. Um conjunto de políticas não tradicionais pode ser caracterizado como programas de flexibilização do crédito que procuraram facilitar os fluxos de crédito e reduzir o custo do crédito, como discutido em mais detalhes em “programas de crédito da Reserva Federal durante a fusão.”

outro conjunto de políticas não tradicionais consistiu nos programas de compra de ativos em grande escala (LSAP). Com a taxa de fundos federais perto de zero, as compras de ativos foram implementadas para ajudar a baixar as taxas de empréstimos públicos e privados a mais longo prazo. Em novembro de 2008, o Fed anunciou que iria comprar a agência dos EUA de títulos garantidos por hipotecas (MBS) e a dívida de agências governamentais relacionadas com a habitação dos EUA (Fannie Mae, Freddie Mac, e os bancos federais de empréstimos domésticos).1 a escolha dos activos visava, em parte, reduzir os custos e aumentar a disponibilidade de crédito para as compras no domicílio. Estas aquisições forneceram apoio ao mercado da habitação, que foi o epicentro da crise e da recessão, e também ajudaram a melhorar as condições financeiras mais amplas. O plano inicial tinha a Federal comprando até US $ 500 bilhões na Agência MBS e até US $ 100 bilhões em dívida da agência; este programa particular foi expandido em Março de 2009 e concluído em 2010. Em Março de 2009, o FOMC também anunciou um programa de compra de US $300 bilhões de títulos do Tesouro a mais longo prazo, que foi concluído em outubro de 2009, logo após o fim da Grande Recessão, como datado pelo National Bureau of Economic Research. Juntos, sob esses programas e suas expansões (comumente chamado de QE1), a Reserva Federal comprou aproximadamente US $1,75 trilhões de ativos de longo prazo, com o tamanho do balanço da Reserva Federal aumentando um pouco menos, porque alguns títulos no balanço estavam amadurecendo ao mesmo tempo.

A partir desta escrita em 2013, no entanto, o PIB real está apenas um pouco mais de 4,5 por cento acima de seu pico anterior e a taxa de desemprego permanece em 7,3 por cento. Com a taxa de fundos federais no limite zero e a recuperação atual lenta e relutante, a estratégia de política monetária do Fed continuou a evoluir numa tentativa de estimular a economia e cumprir o seu mandato estatutário. Desde o fim da Grande Recessão, a Fed continuou a fazer mudanças nas suas políticas de comunicação e a implementar programas adicionais de LSAP.: um programa de compra apenas de US $600 bilhões em 2010-11 (comumente chamado de QE2) e um programa de compra baseado em resultados que começou em setembro de 2012 (além disso, houve um programa de extensão de maturidade em 2011-12, onde o Fed vendeu títulos do tesouro de menor prazo e comprou tesouros de mais longo prazo). Além disso, o maior enfoque na estabilidade financeira e na reforma regulamentar, os efeitos secundários económicos da crise da dívida soberana europeia e as limitadas perspectivas de crescimento global em 2013 e 2014 falam de como as consequências da Grande Recessão continuam a ser sentidas hoje.