”pankkitoiminta on erittäin hyvää bisnestä, jos ei tee mitään tyhmää.”

Warren Buffett

pankkitoiminta on kiehtovaa liiketoimintaa; se ei ainoastaan tarjoa kapitalismin elinehtoa, luottoa, vaan sen historia on kudottu ihmiskunnan historiaan. Ajatelkaa sitä, rautatiet, autot, puhelimet, lentokoneet, ja kaikki tekniikka tuli pankkien jälkeen, monien Yhdysvaltain suurimpien pankkien jäljittäessä heidän sukujuurensa maan alkuihin.

Säilyttäjäpankit ovat olleet suuressa osassa siinä kasvussa Yhdysvaltain ensimmäisistä siirtokunnista lähtien, maan rakentamiseen ja kasvattamiseen tarvittavan varallisuuden haltijoina.

liikepankkien, meklareiden, investointipankkien ja vanhan kunnon yhteispankin ohella pankit ovat tarjonneet taloudellista selkärankaa monien ihmisten syntymiselle ympäri maailmaa. Paljastakaamme vähemmän tunnettu pankkityyppi, joka on kuitenkin tärkeä talouden talouden kannalta.

tämän päivän postista selviää:

• mitä omaisuudenhoitaja tekee?
• miten omaisuudenhoitaja tekee rahaa?
• kuinka analysoida Säilyttäjäpankkeja
• Huippusäilytyspankkeja

Ok, sukelletaan sisään ja opitaan lisää huippusäilytyspankkeja.

mitä omaisuudenhoitaja tekee?

ennen kuin sukellamme syvemmälle siihen, mitä säilyttäjäpankki tekee, määritellään, mikä säilyttäjäpankki on:

”säilyttäjä tai säilyttäjäpankki on rahoituslaitos, joka pitää asiakkaiden arvopapereita säilytettävinä estääkseen niiden varastamisen tai katoamisen. Säilyttäjällä voi olla osakkeita tai muita varoja sähköisessä tai fyysisessä muodossa.”

koska nämä yritykset ovat vastuussa miljardien arvoisten omaisuuserien ja arvopapereiden turvallisuudesta, säilytyspankit ovat yleensä suuria, hyvämaineisia yrityksiä.

joissakin tapauksissa säilyttäjäpankit toimivat vain tällä tavalla, eli ne eivät tee talletuksia tai lainoja tavanomaisessa merkityksessä. Sen sijaan ne toimivat vain säilyttäjinä.

muut tarjoavat säilytyspalveluja osana pankkipalvelujen kokonaisuutta, jota pankki tarjoaa asiakkailleen.

huoltajia nimitetään myös hoitamaan alaikäisen lapsen varallisuutta, mutta tämänpäiväinen keskustelumme keskittyy holhouspankkeihin.

kuten edellä mainittiin, säilyttäjäpankit eivät tarjoa perinteisiä palveluja, joita useimmat pankit tarjoavat, kuten kiinnitysluottoja, henkilökohtaisia lainoja, konttoripankkia, henkilökohtaisia sekkitilejä tai pankkiautomaatteja.

sen sijaan säilyttäjäpankit tarjoavat:

• ”hold in safeting assets/securities such stocks, bonds, commodities such jalometalls and currency (cash), domestic and foreign
• järjestää tällaisten arvopapereiden ja valuuttojen ostojen ja myyntien ja toimitusten selvityksen
• kerää tietoja ja tuloja näistä varoista (osingot, jos kyseessä ovat osakkeet/osakkeet ja kupongit (korkomaksut), jos kyseessä ovat joukkovelkakirjalainat) ja hallinnoi niihin liittyviä ennakonpidätysasiakirjoja ja ulkomaista veronpalautusta
• hallinnoi vapaaehtoisia ja tahdosta riippumattomia yhtiötoimia arvopaperit kuten osakkeet osingot, osakkeiden jakautumiset, liiketoimintojen yhdistämiset (fuusiot), tarjouspyynnöt, joukkovelkakirjapyynnöt jne.
• antaa tietoja arvopapereista ja niiden liikkeeseenlaskijoista, kuten yhtiökokouksista ja niihin liittyvistä valtakirjoista
• ylläpitää valuutta/käteinen-pankkitilejä, talletuksia ja nostoja sekä hoitaa muita käteisrahatransaktioita
• suorittaa valuuttatransaktioita
• suorittaa usein lisäpalveluja tietyille asiakkaille, kuten sijoitusrahastoille; esimerkkejä ovat rahastokirjanpito, hallinto, Lakiasiainpalvelut, compliance-palvelut ja verotukipalvelut.”

yllä oleva luettelo on kattava ja hahmottelee kaikki erilaiset toiminnot, joita säilyttäjäpankit tarjoavat asiakkailleen. Suurin osa pankin tehtävistä koostuu asumisesta ja asiakkaan varojen käsittelystä.

näitä palveluja eivät tarjoa vain pankit, vaan esimerkiksi Charles Schwabilla on hallussaan myös eri sijoituspalveluyritysten varoja. Yritys saattaa tarjota asiakkaille mahdollisuuden sijoittaa sijoitusrahastoon, jossa sijoituspalveluyritys ei pidä hallussaan sijoitusrahaston hallussa olevia arvopapereita. Sen sijaan ne ovat Charles Schwabin hallussa sijoitusyhtiössä.

on tärkeää ymmärtää säilyttäjäpankin rooli, ajatella sitä näin. Jos ostat osuuden Applesta, et fyysisesti omista kyseistä osaketta kaupan sähköisen luonteen vuoksi.

kun omistusjärjestely tapahtuu välittäjän kautta, jolta ostit osakkeen, ja Disney, omaisuudenhoitopankki tai omaisuudenhoitopalvelu pitää osakkeen sinulle, mikäli omistus joskus kiistetään tai kyseenalaistetaan.

kauan sitten vallanpitäjät pitivät epäkäytännöllisenä rekisteröidä jokaista osaketta, jolla on koskaan käyty kauppaa julkisessa pörssissä, kunkin tietyn osakkeenomistajan nimissä, ja näin syntyi omaisuudenhoitajapankkeja.

loistava esimerkki siitä, miten säilyttäjäpankki toimii eläketilien ja sijoitusrahastojen alalla.

USA: n IRS-koodi edellyttää, että säilyttäjä pitää IRA: n varoja IRA: n omistajan lukuun. IRA: n omaisuuserien säilyttäjä hoitaa kaikki omaisuuserien hoitoon liittyvät tehtävät, kuten:

• varojen säilytys
• käsittelee kaikki liiketoimet
• pitää kaikki tiedot
• tiedot verottajalle

sijoitusrahastotapauksessa säilyttäjäpankilla on hallussaan sijoitusrahaston omistamat arvopaperit. Valtaosa sijoitusrahastoista käyttää SEC: n vaatimaa kolmannen osapuolen säilyttäjää.

miten Säilyttäjäpankki tekee rahaa?

Bank of New York Mellon (BK), jonka hallinnoimissa omaisuuserissä on 1,9 biljoonaa dollaria, on yksi maailman suurimmista varainhoitajista. Pankki tuottaa tulonsa pääasiassa:

• sijoituspalvelut
• omaisuus-ja liikkeeseenlaskijapalvelut
• rahoituspalvelut
• selvityspalvelut ja vakuuksien hallinta
• omaisuus-ja varallisuudenhoito

kaikkien Bank of New York Mellonin tarjoamien palvelujen perusteella palkkiot ovat jokaisen säilyttäjäpankin ensisijainen tulonlähde. Pankki saa tuloja kaikista edellä mainituista palveluista perityistä maksuista, joita kukin pankki koordinoi.

vertaa sitä perinteiseen pankkiin, joka saa suurimman osan tuloistaan talletuksista ja lainoista. Perinteisen pankin saama tulo johtuu sen lainaamien korkojen erosta, ja lainakorkojen ja spreadin erotus on pankin saama erotus.

perinteinen pankki pyrkii luomaan paremmat erot lainoista, oli kyse sitten asuntolainoista, auto-tai henkilölainoista tarjoamalla asiakkaalle paremmat ehdot, mikä kannustaa lisäämään lainanottoa. Sama koskee talletuksia; tarjoamalla parempia säästäjien korkoja se houkuttelee lisää asiakkaita, ja pankki ansaitsee enemmän pelkällä volyymilla.

myös perinteiset pankit ansaitsevat rahaa maksuilla, jotka ovat monesti samanlaisia kuin säilytyspankkien palvelut, mutta paljon pienemmässä mittakaavassa. Monet suuret liikepankit, kuten JP Morgan ja Wells Fargo, tarjoavat näitä säilytyspalveluja asiakkailleen, ja nämä pankkien segmentit ansaitsevat maksuja näistä palveluista.

lyhyt tarina havainnollistaa, miten säilyttäjäpankki ansaitsisi palkkionsa.

yksinkertainen kuvaus siitä, miten Säilyttäjäpankki toimii

tilinumerosi mukaan, kun Andrew tallettaa rahansa mille tahansa tilille, shekit maksetaan ja talletetaan säilyttäjätilille.

omaisuudenhoitopankki saattaa tai todennäköisesti periä Andrew ’ lta maksun, joka tunnetaan omaisuudenhoitomaksuna hänen rahojensa säilytyksestä. Sen lisäksi, että hänen rahansa ovat tallessa, pankki ilmoittaa hänelle neljännesvuosittain tai vuosittain rahojensa tilan, kaikki osa hänelle tarjottua palvelua.

sanotaan, että Andrew on nyt kyllästynyt sijoitukseensa Appleen ja haluaa myydä osakkeensa; säilyttäjäpankki avustaa tuossa kaupassa. Koska elämme sähköisessä maailmassa, ostaja ja myyjä eivät koskaan kohtaa, vaan pankki huolehtii siitä, että rahat menevät juuri oikealle henkilölle ja päinvastoin.

Andrew ’ n ilmoitettua pankille haluavansa myydä osakkeensa Applesta, omaisuudenhoitaja ryhtyy järjestelyihin löytääkseen ostajan Applen osakkeilleen ja vaihtaakseen osakkeensa rahaan.

huomaa, että omaisuudenhoitopankki veloittaa Andrew ’ lta transaktiomaksun hänen Applen osakkeidensa ostamisesta tai myymisestä.

nyt sanotaan, että Andrew ’ n Disneyn (DIS) osakkeet ilmoittavat osinkoannista.

Andrew ’ n on varmistettava, että hän saa osingon, ja säilyttäjäpankki tekee kaikki järjestelyt, joten hän saa osinkonsa, ja säilyttäjäpankki tekee myös kaikki tarvittavat paperityöt ilmoittaakseen osingot verovirastolle.

yllä oleva kuvituskuva korostaa sitä, miten säilyttäjäpankki tekee rahaa pääasiassa maksuilla, joita se perii asiakkailleen tarjoamistaan palveluista.

palkkioiden ensisijainen lähde sisältää sekä hallinnoitavien omaisuuserien säilytyspalkkiot että transaktiopalkkiot. Näin ollen mitä suurempi omaisuudenhoitopankin hoidossa oleva omaisuus on, sen parempi.

esimerkiksi yksi suurimmista säilyttäjäpankeista, Bank of New York Mellon, ansaitsi viimeisintä 10-k: taan kohden vuodesta 2019:

• kokonaistulot – 16,642 miljoonaa dollaria
• palkkiotuotot – 13,218 miljoonaa dollaria
  • 79.42% palkkioista

samoin, koska suurin osa sen tuloista tulee palveluista tai palkkioista, valtaosa sen kuluista on vai henkilöstökuluja ja muita hallintokuluja, kuten:

• asiantuntijapalvelut
• ohjelmistot ja laitteet

kuinka analysoida Säilyttäjäpankkeja

monet tavanomaiset epäillyt ovat käytettävissä analysoimaan säilyttäjäpankki, kuten:

• Price to Earnings – p/e
• Price to Book – P/b
• Price to Free Cash Flow – P/FCF
• nettokorkomarginaali – NIM

kuten muidenkin pankkien analysoinnissa, on käytössä monia vakiomittareita, joiden avulla voidaan tutkia säilyttäjäpankkien elinkelpoisuutta. Meidän on kuitenkin myös analysoitava palkkiomarginaaleja ja palkkioista saatavia voittoja, erityisesti suhteessa näihin palkkioihin liittyviin kuluihin.

perinteisten pankkien tapaan myös korkomarginaali on analysoitavissa. Kuten perinteiset pankit, säilyttäjäpankit tekevät lainoja, mutta suurin osa tuotoista tulee maksuista, kuten yllä oleva merkintä osoittaa.

katsotaanpa vilkaisemalla useita isompia säilytyspankkeja ja analysoimalla niitä suhteellisesti, mikä on tekniikka, jossa jokaista pankkia verrataan vastaaviin mittareihin.

Bank of New York Mellon:

• korkokate – 1,1%
• pääoman tuotto – 1,2%
• oman pääoman tuotto – 10,8%
• Hinta tulokseen – 10,21
• Hinta kirjaan – 1,19
• osingot osaketta kohti – 1 $1.18

Valtionkatu (STT)

• korkokate – 1,3%
• pääoman tuotto – 0,9%
• oman pääoman tuotto – 9,1%
• Hinta tulokseen – 12,61
• Hinta kirjaan – 1,32
• osakekohtaiset osingot – 1,98 dollaria

perustuu alustavien tunnuslukujen mukaan Bank of New York Mellon on suhteellisesti halvempi kuin State Street. Bank of New York Mellon näyttää olevan hieman kannattavampi osake-ja varallisuusmittareiden perusteella.

Sukellus hieman syvemmälle Bank of New York Mellonin suhdelukuihin ja rahoitustilanteeseen, näemme:

• pankin nettokorkomarginaalin kasvu on kasvanut kymmenen viime vuoden aikana 0,9 prosenttiin eli lähes yhden täyden prosenttiyksikön kasvuun kyseisenä ajanjaksona.
• sijoitustuottojen mediaanituotto kymmenen viime vuoden ajalta on 0,9%, mikä kertoo pankin parantuneen kyseisellä mittarilla vuodelle 2019.
• oman pääoman tuoton mediaani oli 8,1% ja viimeisen vuoden jälkitilanne oli 10,8%, kasvua 270 peruspistettä, mikä merkitsee 2,7 prosentin kasvua.
• pankki on kasvanut viimeisen kymmenen vuoden aikana CAGR: llä:
  • Bruttolainat – 4,1%
  • Tulosvarat – 6.4%
• talletukset – 6,7%

yhtiö on kasvattanut markkinakattoa 37,4 miljardista dollarista 45,3 miljardiin viimeisen kymmenen vuoden aikana.

yhtiöllä on ollut myös luottoluokitus Aa2 Moody ’ sin mukaan, mikä kertoo vahvasta taloudellisesta vahvuudesta ja vahvasta taseesta ja velanhoidosta.

tarkasteltaessa yhtiötä itseisarvopohjalta käyttäisimme osinkoalennusmallia, kuten perinteisessä pankissa, pankin käyvän arvon löytämiseen.

seuraavien mittareiden perusteella osinkoalennusmalli tuottaa käyvän arvon:

• vuotuinen osinko – 1,24 dollaria
• voittosuhde – 27%
• Omavastuuaste – 73%
• oman pääoman tuotto – 8%
• Beta – 1,04
• riskitön korko-0,76
• riskipreemio – 5,69

laskelmien tulokset – 139,38 dollaria

laskelman perusteella vaikuttaa siltä, että pankki on aliarvostettu, mutta laittaisin luvun lähemmäs 45 dollarin vaihteluväliä, toisin kuin laskelmassa, jossa keskitytään osingon kasvuun ja pääomakustannuksiin, joista korkotaso on niin alhainen.

esimerkiksi Bank of New York Mellon tuottaa palkkioita osakemarkkinoille sijoitettujen varojen hoidosta, joten varat kärsivät tappiota markkinoiden laskiessa kuten maaliskuussa 2020. Ja kun ne elpyvät, kuten ne ovat Koronakvartaalin jälkeen, omaisuusarvot nousevat.

ymmärtäen, että vaikutus on kriittinen analysoitaessa mitä tahansa sijoituksia hallinnoivaa pankkia, kuten kirjanpitosäännöissä tällä hetkellä todetaan, näistä sijoituksista johtuvat realisoitumattomat tappiot ovat nyt tuloslaskelman rivillä. Mutta nuo tappiot tai voitot eivät realisoidu, joten vaikutus yhtiön tulokseen ei ole todellinen, ainakaan Warren Buffettin mukaan, ja olen samaa mieltä.

kuten yllä näkyy, säilytyspankkeihin sijoittamisen menetelmät ja ajatusprosessit pätevät moniin perinteisiin pankkeihin käytettäviin ideoihin.

koska säilyttäjäpankit luottavat vähemmän korkoihin kuin perinteisemmät pankit, se vastaa sijoitusta, joka on vähemmän riippuvainen korkoympäristöjen oikuista. Mikä tarkoittaa, että ne voivat olla turvallisempi sijoitus epävarmoina aikoina.

Huippusäilyttäjäpankit

myöhemmin on lyhyt lista joistakin huippusäilyttäjäpankeista:

• Bank of New York Mellon – $25,08 biljoonaa varallisuudessa
• State Street Corporation – $21,35 biljoonaa omaisuudessa
• J. P. Morgan – $20,5 biljoonaa omaisuudessa
• Citigroup – $13 biljoonaa omaisuudessa
• BNP Paribas Securities Services – 646 miljardin dollarin omaisuus

sijoituspalvelut ovat uhattuina matalapalkkioisten ja nollapalkkioisten meklareiden takia, joista on tullut normi noin viimeisen vuoden aikana, nousukas Robinhoodin aloittaessa trendin.

kun paine sijoittajien palkkioiden alentamiseen kasvaa, sijoitus-ja säilyttäjäpankit joutuvat paineen alle, koska molempien pankkien tyylit saavat suurimman osan tuloistaan palkkioista. Ja kun nämä maksut poistetaan tai vähennetään, näiden pankkien tulot ovat vaarassa.

ala sopeutuu yrittämällä vähentää maksujen vaikutusta siirtymällä täyden palvelun hallinnon ulkoistajaksi ja yrittämällä auttaa rahanhoitajia vähentämään kustannuksia puolellaan, jolloin pankit saavat enemmän palkkioita.

Säilyttäjäpankit sopeutuvat myös parantamalla teknologioitaan ja tehostamalla toimintaansa, parantamalla marginaalejaan ja alentamalla maksuja.

suuri osa teollisuudesta siirtyy lopulta tekoälyyn perforoidakseen monia toimintoja, joita ihmiset nyt suorittavat, mikä alentaa maksuja ja ehkä parantaa sijoitusten suorituskykyä.

lopulliset ajatukset

Säilyttäjäpankit ovat keskeinen osa talouden toimintaa, ja ne ovat loistava tapa sijoittaa pankkisektorille ilman joitain perinteisiin pankkeihin liittyviä riskejä.

Säilyttäjäpankkeja analysoidaan samalla tavalla kuin perinteisiä pankkeja, mutta pääpaino on pankin palkkiotuotoissa ja pankin tehokkuudessa. Kustannusten vähentäminen tai kontrollointi on yhtä tärkeää kuin pankin ajamat tulot.

jossain vaiheessa Buffett omisti yli 9 prosenttia Bank of New York Mellonista, ja sijoituksen arvo oli 4,1 miljardia dollaria. Hän alkoi hiljattain myydä pois asemastaan, mutta kertoi aiemmin pitävänsä pankin tuloksesta ja pitävänsä niitä hienona sijoituksena ostettuaan osakkeita ensimmäisen kerran vuonna 2016.

toinen plussa säilytyspankille on niiden maksamat osingot, jotka ovat yleensä suurempia kuin S&P 500, reittejä lukuun ottamatta. Bank of New York Mellon tuottaa osinkoa 3,36%, State Street 3,15% ja JP Morgan 3,57%.

sen kanssa päätämme tämänpäiväisen keskustelumme huippusäilytyspankeista.

kuten aina, Kiitos, että ehdit lukea tämän päivän postauksen, ja toivon, että sijoitusmatkaltasi löytyy jotain arvokasta.

Jos voin olla vielä avuksi, älä epäröi ottaa yhteyttä.

seuraavaan kertaan, pidä huolta ja ole turvassa siellä,

Dave