stále slyším o těchto věcech SPAC. Za prvé, co to jsou, a za druhé, proč?

„SPAC“ je zkratka pro speciální účely akvizice společnosti, což je trochu tupý způsob, jak říct „hora peněz, které existuje pro fúze“; to je také někdy nazýván „prázdný-zkontrolujte, zda“ společnost, obvykle v článcích jako je tento, které vysvětlují, co SPACs. Slyšíte o nich, protože tam bylo 112 prostor. The Wall Street Journal označil rok 2020 za rekordní rok pro SPACs.

SPACs nejsou úplně nové, přesto, že jsem existovala jen v jejich současné podobě od roku 2003, podle Milos Vulanovic, profesor na EDHEC Business School, který studoval SPACs pro let. Problém v 80. a 90. letech byl, um, schéma čerpání a skládky. Od té doby se ale řada zákonů změnila a nyní o nich slýcháte častěji, protože některé firmy se místo tradiční původní veřejné nabídky obracejí na SPAC acquisition.

co je špatného na tradičním IPO?

No, je to trochu osina v zadku. Je tu roadshow, kde se snažíte investory zaujmout, a kolem vašeho ocenění je nejistota, dokud se nabídka blíží. Jednáte také s více investory, obvykle institucionálními investory, což je složité a nepříjemné. Plus, nejistota může tankovat vaše IPO-pamatujte si WeWork? Společnost očekávala, že IPO získá asi 4 miliardy dolarů. Namísto, lidé představili dramatické čtení jeho s-1 jako komediální rutiny, a IPO bylo zrušeno.

každopádně se zdá, že nyní panuje větší nejistota než loni. Došlo k pandemii, díky níž byly trhy trochu divnější než obvykle. Blíží se prezidentské volby. Pokud řídím jednorožce a potřebuji získat peníze, možná IPO nevypadá tak dobře jako dříve. Možná chci něco jednoduššího-nebo méně riskantního.

s SPAC je IPO již provedeno. Jediné, co děláte, je vyjednávání s jednou stranou: SPAC, která by vás mohla získat. To znamená, že ocenění již znáte, nemusíte dělat roadshow a můžete své stávající investory proplatit. Navíc je celý proces mnohem rychlejší, protože vyjednáváte pouze s jednou stranou! „Když to srovnáte s IPO, hřiště je vlastně velmi jednoduchá: je to lepší způsob, jak jít na veřejnost,“ Chinh Chu, vlivný SPAC sponzora, řekl Bloomberg News. Poukázal na to, že Ipo podléhají výkyvům trhu; SPACs nejsou.

SPACs jsou další způsob, jak pro firmy, aby si pozdní fáze růstu kapitálu, říká David Erickson, bývalý co-šéf globálních akciových kapitálových trhů v Barclays, který je nyní lektor financí na Wharton School of Business na University of Pennsylvania. „Pokud jste získáni, chcete z toho něco,“ říká Erickson.

také, v závislosti na sponzora, můžete dostat začlenit lidi, kteří jsou chytří a dobří v provozu veřejné společnosti do představenstva míst nebo cokoliv. Takže to má nějakou fúzi charakteristiku, což dává smysl, protože, víte, je v tom akvizice.

jaká je nevýhoda pro zveřejnění prostřednictvím SPAC?

kromě sponzora možná nezískáte dlouhodobé investory, protože lidé, kteří investovali do SPACs, mají jiné cíle než běžný investor; pro začátečníky nemusí vědět nebo se o vaši společnost starat, dokud není čas ji získat.

také jsou dražší než IPO, píše Matt Levine, publicista Bloombergu. Aby bylo možné udělat IPO, větru se platí investiční banky 1 až 7 procent toho, co jste zvýšit; v SPAC, pojistitel dostane 5,5 procenta, a tam může být další poplatky spojené s fúzí — budete muset zaplatit bance konzultovat na dohodu, například. „Takže SPAC poplatky jsou asi čtvrtina získaných peněz, třikrát nebo čtyřikrát tolik, kolik byste zaplatili při IPO, i když lépe maskované,“ píše Levine.

plus, ve většině případů, sponzor dostane 20 procent akcií za levné.

Někteří investoři mohou mít na pozoru před nákupem akcií firmy, která dostala na veřejnost prostřednictvím SPAC, protože množství due diligence potřebné pro fúzi může být méně než to, co Komise pro cenné Papíry vyžaduje pravidelné IPO. „Existuje menší kontrola stávajícího podnikání,“ říká John Howe, profesor financí na University of Missouri. „Due diligence provádí Bill Ackman nebo někdo jiný.“

Bill Ackman?

miliardář zakladatel Pershing Square Capital Management, který se pokusil koupit Airbnb se svým SPAC. Je to jeden z mnoha lidí, kteří založili shell společnosti, které dělají akvizice. Většinou je vede slavný investor a rychlý výlet přes who ‚ s who of SPACs by vás mohl přesvědčit, že vytvoření SPAC nahradilo Golf.

v posledních čtyřech nebo pěti letech se kvalita týmů řízení SPAC drasticky zlepšila, říká Erickson. „Sponzoři SPAC se dostali mnohem lépe,“ říká.

zde je neúplný seznam sponzorů SPAC:

• Citigroup kamenec Michael Klein
• Chinh Chu, dříve z Blackstone Group
• Gary Cohn, dříve Trump správy a Goldman Sachs
• Reid Hoffman, spoluzakladatel LinkedIn, a Mark Pincus, zakladatel Zynga
• Bývalý GM předseda Steve Girsky
• Ten týpek z Moneyball, Billy Beane
• Bývalý Mluvčí Sněmovny Paul Ryan, z nějakého důvodu

Pro účely tech světě, i když, nejvlivnější SPAC booster je pravděpodobně Chamath Palihapitiya, zakladatel Sociální Kapitál. Vytvořil SPAC, který koupil Virgin Galactic a také SPAC, který koupil Opendoor. Nyní, Palihapitiya, bývalý Facebook exec, má další tři SPACs v pracích.

počkejte, proč všichni tito lidé sponzorují SPACs?

Finance Lidé notoricky milují peníze, takže hádám, že to s tím má něco společného.

kromě toho mám odhad. Silicon Valley je nafouklý s „jednorožci“ firem s ocenění více než $1 miliarda, ocenění, která jsou tak vysoká, protože mnohé z těchto společností zůstal soukromé déle než startech zvyklí. Je možné, že někdo chytrý přišel na to, že existuje spoustu firem po lhůtě splatnosti pro veřejnost a rozhodla, že tento způsob bude, jak vydělat peníze pro ně, spíše než banky, kteří tradičně zvládnout Ipo.

Můžete mi vysvětlit, co se děje s těmito shell společnostmi, které slavní investoři dělají, pomocí odkazů Metallica?

Lars nenávidí napstera? Řekněme, že jsem slavný a efektní investor, zakladatel Ride The Lightning Capital. Rozhodl jsem se, že je to chytrý nápad pro mě vytvořit SPAC, protože, v mém konkrétním případě, riziko se cítím naživu.

takže první věc, kterou udělám, je dát dohromady investorskou roadshow pro můj SPAC IPO a klusat pryč přesvědčit lidi, aby se připojili k mému SPAC jako investoři. Jako součást mého hřiště, mohl bych říci, že hledám „zralé jednorožce,“ nebo bych to mohl nechat otevřené. Obvykle, SPACs je ceněný u $10 za akcii a povolení nebo zlomek povolení, což je dokument, který dává člověku právo koupit akcii za určitou cenu po sloučení. Takže pokud jste si koupili do mého SPAC, dostanete podíl a možnost nákupu více.

každopádně získávám spoustu peněz na své IPO, což je procedurálně jednoduché, protože není co přezkoumávat; je to „IPO o ničem“, napsal Barron v roce 2005. Jakmile můj SPAC, pro koho Bell Tolls ($BELL), úspěšně IPO, pak jsem se pustil do hledání podnikání získat. Mám termín, obvykle 18 měsíců. Zatímco Hledám svého zralého jednorožce nebo možná Pegase nebo možná čtyři jezdce, většina sladkých peněz, které jsem získal od svých investorů, je vložena do úschovy. Když nenajdu firmu, kterou bych koupil, musím vrátit všechny ty peníze, mínus možná nějaké poplatky.

ale řekněme, že najdu firmu, která se mi líbí: Load, startup zaměřený na praní, jehož cílem je narušit tradiční prádelnu. Když podepíšu kupní smlouvu, všichni investoři, pro které zvon bude buď hlasovat, nebo se zapojí do výběrového řízení; výsledek je zhruba stejný. V obou případech mohou moji investoři z roadshow buď vrátit své akcie ke mně (v tom případě jim dávám většinu nebo všechny své peníze zpět), nebo jsou nyní hrdými majiteli Load, zcela nové veřejné společnosti.

stojí za to poukázat na to, že je to docela dobrý obchod pro investory! Účast na SPAC je nízkoriziková. Pokud se investorovi nelíbí cílová společnost, kterou si vyberu, může jednoduše získat své peníze zpět. Navíc mohou obchodovat se svými akciemi nebo warranty. To je druh věcí, které lidé hedgeových fondů-kteří milují složité finanční inženýrství-jsou opravdu nadšeni, ačkoli hedgies nejsou jediní lidé, kteří investují do SPACs.

Oh, je prádlo horké odvětví pro získání SPACU?

no, ne, jen jsem si myslel, že to byl vtipný příklad. Podle Kristi Marvinové, zakladatelky SPACInsider, je letos velký boom elektromobilů. „Rok 2020 nazývám rokem‘ obchodů s koly ‚pro SPACs,“ uvedla v e-mailu. EV společností, včetně Lordstown Motory, Nikola, XL Flotily, Canoo, a Fisker — stejně jako EV hnací ústrojí společnosti Hyliion a EV baterie společnosti QuantumScape — buď souhlasil, že bude získané SPAC nebo byly získány již.

poukazuje na to, že technologie byla také horkou oblastí pro nedávno oznámené obchody, jako jsou Porch, Opendoor a Shift. Tam také byly herní nabídky, jako je Golden Nugget, DraftKings, a Rush Street.

několik Spaců se zveřejnilo, aniž by ještě provedlo akvizici. Mezi nimi je podle Marvinové právě biotechnologie a zdravotnictví.

co je to s Nikolou?

Ach jo, to je zábava. Takže … pokud ten prostor brzy skončí, hádám, že Nikola s tím bude mít něco společného. Zmínil jsem se o tom dříve — ale jedna nevýhoda SPACs-možná! – je to, že někdo kromě SEC dělá due diligence, a tady je Nikola zajímavá. Na veřejnost se dostala 4. Června sloučením s bývalým předsedou GM Stevem Girskym VectoIQ. Podle dokumentů SEC z roku 2018 měl VectoIQ 24 měsíců na akvizici nebo Girsky musel vrátit svým investorům své peníze; společnost uvedená na Nasdaq v květnu. Nemusíte být moc dobří v matematice, abyste zjistili, že akvizice 2020 byla blízko konce tohoto okna.

Takže, VectoIQ účinně dělá Nikola veřejná obchodní společnost tím, že koupí to, a na první, všechno se zdá růžové — cenu akcií hroty na $93.99, více než dvojnásobek své hodnoty. „V jednu chvíli měla Nikola tržní kapitalizaci nad Fordem, a to i přesto, že výrobce elektromobilů uvedl, že příjmy vygeneruje až v roce 2021,“ informuje CNBC. CNBC také poznamenává, že akcie byly populární na Robinhood, aplikace, která umožňuje bezplatné obchody s akciemi. GM má podíl ve společnosti, výměnou za věcné služby, dne 8. září — což je přesně věc, která dělá investor s Girsky je spojení dobré řešení pro společnost, která se dostane na veřejnost prostřednictvím SPAC.

pak 10. září zveřejní short-seller Hindenburg Capital absolutní zprávu. (Jeho název je “ Nikola: jak Parlay oceán lží do partnerství s největším auto OEM v Americe.“) Místy zpráva odráží červnový Bloomberg příběh, který naznačuje, že zakladatel Nikoly, Trevor Milton, zveličil schopnosti společnosti ve video ukázce kamionu Nikola semi. Tak jako tak, Milton odstoupil 21. září, těsně před zprávou Financial Times řekl, že Milton nevytvořil nikoliny návrhy-koupil je.

Girsky a generální ředitelka GM Mary Barra tvrdí, že udělali náležitou péči o společnost. „Ukázali jsme se s armádou lidí, aby tuto věc náležitě prověřili,“ řekl Girsky 2.Srpna. To nezabránilo některým investorům zvedat obočí. „Na straně pilnosti je samozřejmě někdo, kdo letos nedostane pěkný bonus,“ řekl agentuře Bloomberg Reilly Brennan, zakladatel VC fund Trucks Inc.

každopádně SEC nyní vyšetřuje, takže předpokládám, že všichni zjistíme, jak přesně byla due diligence dobrá. Celý pikantní epizoda zdůraznila obavy o due diligence v SPACs, I když předpokládám, že je možné, že pokud SEC dává Nikola zdravotní stav, budou všichni zapomenout, a SPACs bude i nadále kvést.

je to normální ve společnostech, které procházejí veřejností prostřednictvím SPACs?

Americká advokátní komora navrhla, že dojde k nárůstu soudních sporů souvisejících se SPAC, takže to není to, co bych nazval dobrým znamením. Ale jak sama ABA zdůrazňuje, soudní spory budou pravděpodobnější, protože SPACs se stanou populárnějšími-bez ohledu na zásluhy žalob.

přesto mají SPACs špatnou pověst, pokud jde o podvod. Například Řecká streamovací společnost Akazoo byla uvedena na trzích v roce 2019. Krátký prodejce jménem Gabriel Grego udělal nějaké kopání a zjistil, že předplatitelská čísla, která Akazoo dala, nemohla mít pravdu. Představenstvo společnosti zahájila vyšetřování, „nakonec k závěru, že společnost je předchozí řízení měl podíleli na sofistikované schéma falšovat Akazoo knihy a záznamy,'“, včetně dokumentů, které byly dané k získání SPAC, podle Financial Times.

obvykle jsou však rizika méně extrémní. V letech 2015 a 2016 uskutečnilo IPO 33 Spaců, uvedl Wall Street Journal. Z toho 27 uskutečnilo fúze. Do roku 2019 se 20 z těchto společností obchodovalo pod cenou IPO. Podle tohoto příběhu, mezi roky 2010 a 2017, SPACs provádí o 3 procenta více špatně než širší trh, i když některé, které mohou být vzhledem k úschov účtů, na park před fúzí hotovosti: úrokové sazby byly nízké, zatímco trh byl zpěněný.

podobná analýza listu Financial Times z let 2015 a 2019 zjistila, že většinový obchod je pod původní cenou 10 dolarů za akcii.

zdá se to jako další způsob, jak Wall Street vydělat na úkor drobných investorů!

to je spíš komentář než otázka, ale stejně na to odpovím. Jediná kniha, kterou musíte přečíst, aby pochopili, Wall Street je Fred Schwed je místo, Kde jsou Zákazníci Jachty? Banky vydělávají velké peníze na poplatcích. Žádný. Upisování IPO SPAC, konzultace o případné fúzi …

kdy skončí boom SPAC?

těžko říct! Existuje mnoho věcí, které by to vypnout — investoři stále studené nohy, další firmy jako Airbnb klesající mají být získány, regulační opatření — ale při pohledu na minulost, SPACs obvykle ochladit v medvědího trhu, říká Howe.

jak brzy si myslíte, že budeme na medvědím trhu?

kdybych něco takového věděl, myslíte si, že bych byl profesionální internetový písař? Tak jako tak, abych vás mezitím převrátil, tady jsou nějací tlustí medvědi.